Когда плохо – это хорошо - Исаак И. Беккер

есть хорошие шансы выйти на рынок США и Европы (впоследствии так и произошло). Это означало бы очередной «взрыв» цен на акции VIVUS. Во-вторых, можно было попытаться заработать и на других компаниях, занятых в исследованиях в этой области, если таковые существуют.

В поисках лидера

Анализ показал, что у VIVUS есть два серьезных конкурента, которые идут буквально по следам Qnexa. Первый – лекарство для похудения Contrave, которое предлагает компания Orexigen Therapeutics Inc. Второй – Arena Pharmaceuticals Inc., она также выводит на рынок средство для похудения Lorcaserin.

Оба препарата имеют свои плюсы и минусы и также ожидают от FDA разрешения на начало продаж в США. Интересно, что для Arena Pharmaceuticals Inc. так же, как и для VIVUS, это вторая попытка получить разрешение от FDA, поскольку в первый раз ей было отказано – тоже в 2010 г.

Я понимал, что той компании, которая первой получит одобрение FDA, достанется львиная доля успеха. В этом плане шансы VIVUS представлялись мне более внушительными. По оценкам аналитиков Credit Suisse, годовые продажи лекарства Qnexa в США и других странах мира могут достигнуть $1,9 млрд. С другой стороны, спрос на подобные препараты очень большой. Все три лекарства совершенно разные и в случае успеха каждое из них сможет найти свою рыночную нишу. Кроме того, только длительное и массовое использование препаратов выявит настоящего лидера.

В самом начале своих «боевых» действий я выстроил собственную очередность выхода трех лекарств на рынок. Мне казалось, что порядок будет таким: сначала VIVUS, затем – Arena, а последней разрешение FDA получит лекарство от Orexigen Therapeutics. Это и стало основой моего инвестиционного плана.

Будучи финансовым консультантом, я решил не только сам попытаться заработать на этой идее, но и использовать ее в портфелях своих клиентов, а также открыто предложить ее всем тем, кто мог заинтересоваться подобной инвестицией. При этом я предупреждал, что такие вложения очень рискованны и нужно быть готовым как к высоким доходам, так и к немалым потерям. Это была хорошая возможность только для тех, кто мог позволить себе высокий уровень риска.

Для начала предлагалась следующая модель инвестиций: VIVUS – 50 %, Arena Pharmaceuticals – 30 % и Orexigen Therapeutics – 20 %. Я также обращал внимание потенциальных инвесторов на то, что ситуация может довольно быстро меняться. Поэтому нужно очень плотно отслеживать и анализировать все появляющиеся новости, чтобы оперативно производить необходимые изменения в портфеле. Тем, кто к этому не готов, я советовал обратиться за помощью к своему финансовому советнику.

Первые результаты

В середине апреля 2012 г., когда я решился вложиться в описываемые биофармацевтические компании, они показывали следующую доходность за последние 12 месяцев. Абсолютным лидером была VIVUS – ее акции выросли на 217,1 %, за ней следовала Arena Pharmaceuticals (112,3 %), а замыкала тройку Orexigen Therapeutics со «скромными» 40,7 % роста. Такая доходность в принципе, соответствовала нашим «весовым» коэффициентам распределения вложений по компаниям.

Дальше, как обычно, начались неожиданности. FDA объявило 12 апреля, что откладывает на три месяца решение по VIVUS, чтобы еще раз оценить риски, которые связаны с приемом ее лекарства. Это означало, что первой к финишу могла прийти уже другая компания – Arena Pharmaceuticals. Так и случилось: 27 июня FDA дало зеленый свет на использование первого за последние 13 лет нового средства для похудения Belviq – так был переименован Lorcaserin. Акции Arena взлетели до небес, и я решил их продать, зафиксировав доход, который составил 160 % менее чем за полтора месяца.

Часть прибыли я переложил в акции Orexigen. Почему? Утверждение первого лекарства FDA придало импульс росту акций и других компаний, работающих в этом сегменте. Наверное, рынок оценил это событие как реальность выпуска в свет и остальных разработок. Особенно сильное влияние это оказало на акции нашего аутсайдера – Orexigen. За последний месяц (данные на 16.07.2012) ее бумаги подорожали более чем на 85 %. Предполагалось, что решение по этой компании FDA будет принимать в первом квартале 2013 г. Поэтому, на мой взгляд, здесь еще был хороший потенциал роста.

Однако не все так просто. Примерно за неделю до окончательного решения по использованию Qnexa в отношении VIVUS началась настоящая травля. Она велась целенаправленно – с целью понижения стоимости ее акций. Главным аргументом в этой кампании стала информация о продаже бумаг руководителями VIVUS. Это якобы должно было означать, что они уже знают, что их лекарство не будет рекомендовано к использованию и срочно фиксируют свою прибыль.

Эта информация оказала сильное впечатление на держателей акций VIVUS. В день заседания FDA, 17 июля, цена на эти бумаги упала более чем на 27 %. И это не случайно: в подобных случаях, когда принимались отрицательные решения по другим лекарствам, акции компаний-разработчиков, как правило, снижались на 50 % и более. Случалось, что они практически полностью обесценивались.

Давление было настолько сильным, что я тоже решил застраховаться: еще раз купил акции Arena. Я рассуждал, что если VIVUS получит отказ, то та останется единственной компанией с утвержденным лекарством от ожирения и ее акции пойдут вверх. Если же лекарство от VIVUS утвердят, то на вложениях в бумаги Arena я потеряю относительно немного. Во всяком случае, эти убытки будут не сравнимы с тем, что я могу потерять в случае отказа зарегистрировать препарат VIVUS.

Как все вышло на самом деле? Поздно вечером 17 июля FDA дала добро на использование Qsymia – такое название будет использовано в дальнейшем вместо Qnexa. Это означало, что на прилавках аптек вместе с Belviq скоро появится второе лекарств от ожирения. Реакция рынка по отношению к акциям VIVUS оказалась сдержанной: они выросли всего на 9,69 %, столько же в этот день потеряла Arena.

Из этой истории напрашивается такой вывод: очень сложно предсказать рынок, и инвестору всегда нужно, что называется, «закладываться» на непредвиденные обстоятельства. Я имею в виду прежде всего нашего фаворита – компанию VIVUS, которая в итоге принесла мне самый низкий доход: чуть более 20 % за два месяца (это была первая из трех компаний по времени, куда я вложил деньги). И если бы я не разложил свои инвестиции на три компании, то мой заработок был бы достаточно скромным – намного меньше того, что мне удалось получить за это короткое время: на круг около 80 % чистого дохода за два месяца (на 19.07.2012).

Игра не окончена

Наверное, можно было бы заработать гораздо больше, если бы… Но в инвестициях ничего гладко не бывает, и вместо одних «если бы» в следующий раз рынок обязательно подбросит вам другие. Так что в целом я доволен своими результатами, которых сложно добиться в других местах. Если вы не успели поучаствовать в реализации этой идеи, то не расстраивайтесь. На мой взгляд, игра здесь далека от окончания и еще есть много возможностей для