Когда плохо – это хорошо - Исаак И. Беккер

процесс курения более мягким, приятным и экономным. Стоимость одной такой сигареты составляет $10, и они пользуются все большей популярностью. За последний год акции mCig выросли на 296 %.

Большинство публичных компаний, зарабатывающих на марихуане, – это так называемые penny stocks, стоимость которых не превышает $5. Сейчас на американском фондовом рынке котируется более 150 публичных компаний, связанных с выращиванием марихуаны и производством продукции на ее основе. Существует даже специальный индекс – The Marijuana Index, который отражает суммарное движение цен на их акции.

Появились и аналитики, которые ориентированы исключительно на «конопляные» акции. Большинство экспертов утверждает, что у этого рынка большое будущее. По информации Bloomberg, c сентября 2012 г. по май 2014 г. его капитализация выросла с $500 млн до $7 млрд. Не исключено, что это только начало. Через несколько лет речь может идти уже о десятках миллиардов.

Однако эта область еще очень молода, и «авторитетов» для инвестирования здесь не так много (и у каждого эксперта они свои). Вложения весьма рискованны. Например, большинство акций обвалились в апреле этого года, когда надзирающие органы в США остановили на две недели торговлю некоторыми из них, опасаясь манипуляций на рынке и обмана инвесторов. Кстати, упомянутая GrowLife Inc. была в их числе. Как повели себя бумаги этого сектора после вмешательства американских властей, хорошо видно на графике The Marijuana Index. Он упал более чем на 50 %. Правда, за последние 12 месяцев рост индекса составил почти 300 %.

Прежде чем обсуждать судьбу акций, описанных в статье, отмечу, что за прошедшие пять лет индустрия марихуаны – выращивание и производство лекарств из нее – развивалась поразительными темпами. Первое использование медицинской марихуаны датировано 1996 г. в Калифорнии, первая страна, которая официально разрешила ее использование, – Уругвай в 2013 г. А на начало 2019 г. марихуана частично разрешена в 30 странах, использование медицинской марихуаны – в 14, в США использование медицинской марихуаны легально в 33 штатах.

Сейчас даже обсуждается полная легализация марихуаны в стране так, как это произошло в Канаде 7 октября 2018 г. Чтобы вы представили себе масштаб этого бизнеса, приведу данные портала Statistа: в 2018 г. в США было куплено медицинской марихуаны на $4,5 млрд. Сейчас в этом бизнесе в Штатах в той или иной мере занято 28 000 компаний.

А теперь посмотрим, как развивались события в течение пяти лет после написания статьи (рис. 19).

Первым делом отмечу, что одна из компаний прекратила существование: это Medbox. Все четыре компании в 2013–2014 гг. принесли инвесторам доход в сотни процентов, но компетентные органы предъявили Medbox претензии в том, что она вводит инвесторов в заблуждение о масштабах своего бизнеса. Компания была поглощена и сейчас выступает под другим именем, так что она больше не представляет для нас интереса.

Из трех оставшихся игроков один показал очень достойные результаты. Мало того, что его акции достаточно хорошо себя вели все пять лет, он вышел на четвертое место по капитализации среди фирм, занимающихся бизнесом, связанным с марихуаной: $5,2 млрд на конец июня 2019 г. Речь идет о компании GW Pharmaceuticals, акции которой за последние 5 лет выросли на 83,4 %. Конечно, это не такие темпы, как в самом начале, но тем не менее очень достойные для фармацевтической компании. А две другие фирмы – GrowLife и mCig – потеряли в стоимости примерно 90 %.

Теперь, как обычно, выводы. Почему результаты оказались такими разными?

Во-первых, они иллюстрируют риски и некоторые особенности «пионерских» стратегий. Во-вторых, когда на каком-то рынке начинается бум, на него приходит множество спекулятивных игроков, которые хотят быстро и много заработать. Из-за этого на таких перспективных рынках акции зачастую сильно переоценены. Не важно, достойные ли это компании или случайные бенефициары бума. Частный инвестор покупает все, мало заботясь о финансовых результатах компаний.

На начальном этапе «пионерской» стратегии это сработало – у нас были удачные 2013 г. и начало 2014 г. Это во многом было связано с тем, что в то время первая страна – Уругвай – объявила о легализации марихуаны. Люди почувствовали, что процесс может пойти дальше, и деньги потекли сюда рекой. Бизнес только начинался, войти в него было не очень дорого. Та же GrowLife была обычной садоводческой фирмой, но почувствовала запах денег и резко переметнулась в другую сферу. Но на длинной дистанции не все выдержали испытание, потому и столь разные результаты.

Отсюда вытекает еще одна особенность «пионерской» стратегии: она требует диверсификации. Нужно следить за рынком и ни в коем случае не держаться за тех, кто первым выбился в лидеры. За прошедшие пять лет появились новые игроки с миллиардной капитализацией. Вот несколько примеров: капитализация компании Canopy Growth Corporation – $14,4 млрд, Aurora Cannabis – $10,3 млрд, Cronos Group – $5,3 млрд.

Что общего у трех лидеров индустрии выращивания конопли и ее переработки для медицины? Прежде всего, все эти компании – канадские. Эта страна сейчас – лидер отрасли, чему способствовало обсуждение и принятие закона о легализации марихуаны в Канаде. Если посмотреть на рис. 20, то можно сделать вывод, что потенциал этой отрасли еще не исчерпан и, на мой взгляд, рост еще впереди, хотя возможны и естественные коррекции.

За последние годы лидеры отрасли прибавили от 370 до 1122 %. Такие результаты – редкость, они еще раз говорят о том, что марихуана до сих пор остается «пионерской» стратегией. Но она достаточно рискованна и требует осторожных и вдумчивых вложений, иначе такие инвестиции могут завершиться как большими доходами, так и колоссальными убытками.

Основным потребителем лечебной марихуаны являются США. Но выйти на фондовый рынок Америки таким компаниям сложно: на федеральном уровне распространение марихуаны запрещено. Лишь самые крупные и крепкие представители отрасли добираются до биржи. Поэтому акции таких компаний торгуются в основном в Канаде. Легализация марихуаны на федеральном уровне в США может вызвать скачок котировок участников отрасли.

Индустрия развивается не только за счет применения конопли в медицине, но и ее добавления в традиционные продукты. Использовать каннабиноиды в своей продукции готовы производители напитков, кондитерских изделий и т. д. Всего один пример: пивоваренный гигант Heineken (HEINY) с рыночной капитализацией больше $50 млрд уже выпускает шипучку с небольшими добавками выжимки из конопли. И это только начало.

Потенциальным инвесторам стоит обратить внимание, что эта индустрия, как и другие, по мере развития создает вокруг себя новые бизнесы. Кто-то выращивает коноплю, борется за ее качество, другие компании снабжают эти фермы семенами, удобрениями, оборудованием. Появились фирмы, которые ищут места, где можно начинать производство, и торгуют земельными участками. Технологические компании делают софт для учета, движения и сбыта продукции. И конечно, важную роль играют фармацевтические компании.

В США самый растущий сегмент потребителей марихуаны – люди старше 65 лет: именно они чаще сталкиваются с болью в суставах, бессонницей и другими проблемами, где медицинские изделия из конопли дают хорошие результаты. Человечество стареет, и число