Когда плохо – это хорошо - Исаак И. Беккер

с целью финансирования программы диверсификации». Подводя итоги, можно сказать, что эта глава о коротких продажах в книге Линча будет крайне интересна любителям шортинга, и я уверен, что каждый частный инвестор почерпнет из нее что-то важное для себя.

Что можно сказать в заключение? В который раз не побоюсь повторить: друзья, на рынке очень много идей типа «сегодня хорошо – завтра будет плохо». Их просто не может не быть, потому что рынок работает по капиталистическим законам: есть циклы развития экономики, есть циклы развития компаний, появляются новые конкуренты, меняются условия работы и т. д. Можно ли заработать, используя короткие продажи? Безусловно, но для частного инвестора это несет и повышенные риски: можно как заработать, так и много потерять. Будьте, пожалуйста, осторожны.

На чем погорел Билл Экман?

История, которую я хочу рассказать, довольно необычна. До этого, изучая инвестиционные стратегии класса «сегодня хорошо – завтра плохо», мы рассматривали возможности выхода на инвестиционную идею, ее формулировку, время, когда нужно начинать ее реализовывать, цифры, на которые нужно обращать внимание, сигналы, указывающие на скорое падение акций компании. И говорили о том, что в конце концов все это действительно непросто.

Но в этой истории все иначе. На арену выходит профессиональный инвестор и очень богатый человек, который говорит: «Друзья, я знаю компанию, которую нужно шортить, я потратил очень много денег на исследование этого вопроса и из своих средств ставлю крупную сумму на то, что бумаги этой компании будут падать. Пожалуйста, все, кто хочет стать миллионером, присоединяйтесь ко мне».

Точно таких же историй, где вас открыто приглашают ставить на падение определенной компании, наверное, не очень много. Но есть масса примеров, когда вы видите, как какой-то гуру делает ставку на рост определенной компании. Или, наоборот, призывает ни в коем случае не инвестировать в те или иные акции. Вольно или невольно, мы подвержены влиянию лидеров мнений в инвестиционной области и прислушиваемся к их точке зрения, потому что эти люди доказали, что могут удачно инвестировать.

Я говорю сейчас о тактике подражания, или следования. Стоит ли всегда подражать нашим героям-инвесторам, когда и кому это можно делать? Моя задача сегодня – не только рассказать вам об этой знаменитой попытке большого шорта. Я хочу призвать читателей всегда, когда бы вы ни услышали совет или мнение, задавать себе вопросы. Это хорошо или плохо? Это мне подходит или нет? Я могу позволить себе рискнуть? Мой инвестиционный профиль позволяет это сделать? Какие деньги я могу на эту сделку выделить?

Я не только инвестор, но и финансовый консультант. И на любую инвестиционную историю смотрю глазами своего клиента, конкретного человека с определенной финансовой ситуацией, чтобы оценить, какие идеи он может себе позволить, а какие – нет.

А теперь давайте, как в хорошей пьесе, начнем с представления наших героев. Так будет легче понять, что и как происходило. Итак, герой номер один в нашей драме – Билл Экман, богатый и успешный инвестор. Он родился 11 мая 1966 г. – довольно молодой финансист в самом расцвете сил, считается инвестором-активистом, хотя и не всегда придерживается этой стратегии.

Очень талантливый и противоречивый человек, но весьма успешный, о чем свидетельствует хотя бы размер его личного состояния, практически полностью заработанного на инвестициях, – $1,1 млрд (данные на июнь 2019 г.). У господина Экмана отличное образование, он закончил Гарвардский колледж и получил MBA в Гарвардской школе бизнеса.

Свою нынешнюю компанию, где он является генеральным директором, Pershing Square Capital Management, Экман вместе со своими коллегами и партнерами организовал в 2004 г. Начинали они с $54 млн, и именно с этой компанией связаны все основные достижения Билла Экмана. Если смотреть по гамбургскому счету, у него были свои потрясающие победы, но случались и чувствительные поражения.

К победам можно причислить шорт на Municipal Bond Insurance Association Inc. (MBI). В 2002 г. 36-летний Экман провел очень успешную сделку, в которую мало кто верил. К его удачным инвестициям портал Investopedia относит также компании The Wendy’s Company (WEN), General Growth Properties Inc. и другие[74]. Среди потерь Экмана я бы выделил компании Valeant Pharmaceuticals International Inc., Target Corporation (TGT) и, конечно, его шорт акций Herbalife Ltd. (HLF), о котором мы и поговорим.

Частным инвесторам я рекомендую познакомиться с Биллом Экманом, посмотрев его лекцию «Все, что вам нужно знать о финансах и инвестициях за один час»[75]. Она есть на YouTube и прочитана на прекрасном английском языке. Логика, ум и оригинальность мышления этого человека – все раскроется перед вами. Вы лучше поймете, кто он такой – человек, который не побоялся поставить миллиард долларов против одной из самых успешных на американском фондовом рынке компаний.

Вторым героем нашей истории является фирма Herbalife Nutrition, Ltd. (HLF). Ее акции котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже. В компании работают почти 9000 сотрудников, ее продукцию можно купить в 94 странах. Что позволило ей охватить столь крупный рынок? Речь идет о разного рода продуктах, которые используются для контроля веса, и спортивном питании. Кроме того, Herbalife продает пищевые биодобавки и косметические средства. Все это пользуется спросом у разных групп населения.

Особенность Herbalife – в методе продаж. Если вы захотите купить что-нибудь от этого бренда, то не сможете найти продукты ни в специализированных косметических магазинах, ни в магазинах здорового питания, ни в супермаркетах или где-то еще в розничной торговле. Они продаются через специальных дистрибьютеров, пополнить ряды которых может практически каждый человек.

На первом этапе такой дистрибьютор-одиночка покупает свой пакет товаров, а затем привлекает к этому делу других людей, которым он продает свою продукцию или уговаривает стать членами его команды, чтобы потом с их продаж получать свою выгоду. Это классическая многоуровневая схема продаж. Все организовано очень профессионально, с семинарами, съездами и публичными выступлениями «передовиков», которые зарабатывают миллионы долларов на этом. Так работает эта система.

Перед тем, как рассказать вам об этом кейсе, я посмотрел фильм «Ставки на ноль» (Betting on Zero) 2016 г. Этот фильм показывает разные стороны работы Herbalife. С одной стороны, мы видим успешных людей в этой компании. Взглянув под другим углом, мы видим, что Herbalife делает упор на испаноязычное население США – не самую богатую часть Америки и не самую счастливую.

У многих ее клиентов не все в порядке с документами, с правом на пребывание в этой стране. В районах, где живут эти люди, появляются так называемые nutrition club, которые никак не афишируются. Это неформальные учреждения, куда приходят люди из одной общины, чтобы попробовать, например, тот или иной напиток или смесь для похудения либо решения других проблем со здоровьем. Здесь же они общаются, здесь же им предлагают купить продукцию Herbalife