Таинственные маги рынка. Лучшие трейдеры, о которых вы никогда не слышали - Джек Д. Швагер

2016 года, когда рынок сначала резко упал и стало очевидно, что Трамп одержит неожиданную победу, но затем резко развернулся и неуклонно двинулся вверх. Тогда я полностью осознал, что ценовое движение, противоположное ожидаемому, представляет собой классический сигнал к покупке, но я был настолько разочарован победой Трампа, что не мог заставить себя открыть длинную позицию.* * *

В нашей электронной переписке перед интервью Нетто приложил копию письма, которое он отправил в NFA (Национальную фьючерсную ассоциацию, саморегулируемую организацию фьючерсной индустрии) 4 января 2010 года. В письме утверждалось, что он будет торговать на своем счете на условном уровне в $1 млн. Он также прислал мне ответ на подтверждающее письмо от NFA и проверенные показатели результативности, начиная с января 2010 года. На фьючерсном рынке уровень условного счета указывает на размер счета, который предполагается использовать для торговли и который используется, когда сумма денег на счете не является репрезентативной для уровня торгуемого риска. Маржинальные требования по фьючерсам составляют лишь небольшой процент от стоимости контракта. Если фьючерсный счет не финансируется за счет значительной суммы избыточного капитала, сумма денег на счете может значительно занижать предполагаемый размер торгового счета, что приводит к завышенным прибылям и убыткам. Использование условных уровней счета вместо фактических уровней в таких обстоятельствах будет понижать как доходность, так и показатели риска (например волатильность, просадки) и предназначено для получения более реалистичных показателей производительности.

* * *

– Письмо NFA и результаты аудита вашей производительности, которые вы мне прислали, показывают, что вы официально начали вести учет своих показателей результативности в январе 2010 года. В связи с этим у меня два вопроса. Первый: как обстояли ваши дела в торговле в период между большим убытком в марте 2003 года и официальным началом учета показателей результативности в январе 2010 года? И второй: вы уже так долго торговали, почему же вы решили официально вести такой учет лишь с января 2010 года?

– В то время я имел среднюю прибыльность, ничего особенного. Январь 2010 года я выбрал отчасти потому, что это было начало десятилетия, а также потому, что я хотел вывести свою торговлю на другой уровень. Хотя я и торговал все это время, я зарабатывал себе на жизнь в основном за счет комиссионных, которые получал в качестве представляющего брокера. Моей же целью было полностью сосредоточиться на трейдинге. В 2011 году я наконец отказался от брокерских счетов.

– Изменилась ли за эти годы ваша методология по сравнению с техническим подходом, основанным на уровнях Фибоначчи?

– Да, главное изменение заключалось в осознании важности преобладающего рыночного контекста и включении его в торговлю.

– Не могли бы вы привести мне пример того, что вы подразумеваете под рыночным контекстом?

– Контекст представляет собой еще один термин для обозначения рыночного режима. Например, пятилетние казначейские облигации сейчас приносят дивиденды в 1,5 %. Дивидендная же доходность S&P составляет 2,8 %. [Это интервью проводилось в августе 2019 года.]

Доминирующий рыночный контекст заключается в том, что с учетом значительного преимущества в доходности S&P деньги будут перетекать в акции. В такой среде сложно продавать S&P. Вместо этого вам следует покупать S&P вблизи ключевых технических точек, потому что там будут концентрироваться реальные инвестиционные потоки, обеспечивающие фундаментальную поддержку.

Другой пример: в настоящее время мы находимся в режиме массовой погони за доходностью. Есть инструменты с отрицательной доходностью на сумму $17 трлн. Этот режим в значительной степени объясняет, что именно подпитывает долговременный «бычий» тренд на рынке золота. Дело в том, что золото в некотором смысле – это валюта с нулевой доходностью. Тот факт, что золото приносит нулевую прибыль, делает его лучшим активом для удержания на сумму целых $17 трлн, за хранение которой вы должны платить. Этот фактор сейчас является основным двигателем рынка золота.

– Итак, если у вас есть такой благоприятный режим для золота, означает ли это, что, торгуя на золоте, вы открываете только длинные позиции, пока условия остаются благоприятными для рыночной погони за доходностью?

– В основном да, но не всегда.

– Что побудит вас открыть короткую позицию в условиях этого долгосрочного «бычьего» тренда, который, как вы утверждали, в настоящее время является движущей силой цены на золото?

– Может произойти событие, которое вызовет резкое противодействие цене на золото. Например, если неожиданно появятся разговоры о том, что Европа будет вводить налогово-бюджетное стимулирование, европейские облигации подвергнутся коррекции из-за опасения того, как эта новость может повлиять на торговлю. Это событие приведет к продаже золота, поскольку на этом можно получить прибыль из среды отрицательной доходности. Кроме того, если много людей последует за этим рыночным трендом, то в конечном итоге сделка может переполниться, что сделает рынок уязвимым для резкого встречного движения, особенно если произойдет неожиданное событие, противоположное преобладающему рыночному контексту.

– Таким образом, вы можете сыграть на краткосрочной коррекции по золоту, даже если в долгосрочной перспективе вы настроены на повышение его цены.

– Совершенно верно, потому что, когда вы наблюдаете эти устойчивые долгосрочные тренды и случается неожиданное событие, могут происходить сильные коррекции.

– Можете ли вы привести мне пример