Таинственные маги рынка. Лучшие трейдеры, о которых вы никогда не слышали - Джек Д. Швагер

– Она так и не восстановилась. В 2014 году я построил для презентации график капитала исходной системы с исполнениями сделок на момент закрытия торговой сессии с середины 1990-х годов до текущего года. Похоже, что в начале 2005 года система, которую я запускал на закрытии сессии, зашла в тупик. На протяжении десяти лет до этого она стабильно приносила прибыль, но после начала 2005 года она стала чисто убыточной. За всю свою историю тестирования торговых систем я никогда не видел такого резкого разворота. Дело было вовсе не в неправильных параметрах – система, которую я запускал на закрытии торговой сессии, просто перестала работать.

– То есть вы говорите, что в тот период, когда вы достигли наилучших торговых результатов, старая система, которую вы запускали на закрытии сессии, приносила одни убытки. Была ли причиной этого разница в количестве внутридневных сделок?

– Да. Обычно я совершал более тысячи сделок в году, поэтому ожидаемая прибыль на сделку была довольно низкой. Такие мелочи имеют большое значение.

– Значит, вся прибыльность системы зависела от исполнения сделок внутри дня, а не от ожидания их закрытия. Вызывал ли у вас какие-либо сомнения тот факт, что система была настолько хрупкой, что, если бы вы исполняли ее несколько часов спустя, стратегия была бы убыточной?

– Нет, потому что я пытаюсь понять, почему система работает и в чем ее преимущество. Я заметил, что торговля на рынке ускоряет свой темп. На рынок вышел высокочастотный трейдинг. Паевые инвестиционные фонды в основном перешли от человеческого исполнения к алгоритмическому исполнению сделок в течение дня. Совершенно очевидно, что более быстрое исполнение здесь играет важную роль. В те дни я бы сказал: «Единственное преимущество – это как можно раньше открыть сделку».

– Как долго проработала эта базовая система с внутридневным исполнением?

– В августе 2011 года на фондовом рынке произошел резкий обвал. Хотя у меня был значительный убыток по длинным позициям, он компенсировался прибылью по коротким позициям. Именно так должна работать эта стратегия – то есть если рынок испытывает сильное движение, то одна его сторона должна компенсировать другую. Однако в 2012 году я заметил, что короткие позиции не отрабатывают должным образом. У меня не было серьезной просадки, но короткие позиции не защищали от убытка по длинным позициям так, как должны были это делать. Конец 2012 года ознаменовал начало продолжительной просадки по моим коротким позициям. По сути, это был конец моей стратегии по их открытию.

– Конечно, сейчас мы говорим с ретроспективной точки зрения. Когда вы в конце концов решили, что система больше не работает, что вы сделали в результате?

– Мне всегда было трудно отличить обычную просадку от поведения системы, которая перестала работать. Система работала хорошо в течение многих лет, поэтому я не хотел сразу отказываться от нее только потому, что у меня было ощущение, что что-то идет не так. Тот год (2013) был прибыльным на длинной стороне. Фондовые индексы резко пошли вверх, практически без особых коррекций. Однако мои длинные позиции работали недостаточно эффективно по сравнению с индексом, а мои короткие позиции терпели одни убытки. Это был мой первый убыточный год.

– Что ж, когда фондовый индекс растет по прямой, стабильные убытки по вашим коротким позициям вполне объяснимы.

– Да, но в прошлые годы, когда индекс рос, мои короткие позиции были вблизи уровня безубыточности. Если вы протестируете на исторических данных стратегии возврата к среднему по длинным позициям в 2013 году, то обнаружите, что они отлично отрабатывали. [Системы возврата к среднему значению продают на росте цены и покупают на падении, исходя из предположения, что цены вернутся к некоторому среднему значению.]

Это был период, когда люди ввели термин BTFD (buy the fucking dip – «покупай на чертовых низах»). Оказалось, что сигналы для открытия моих коротких сделок стали очень популярны для покупок.

– Понимание того, испытывает ли система временную просадку или перестала работать, является главной дилеммой системного трейдера. Как вы справляетесь с этим? Когда вы перешли от открытия позиций вблизи закрытия торговой сессии к поминутному исполнению их внутри дня на основе прогнозов объема, что послужило толчком к этому?

– Иногда я просто придумывал идею, тестировал ее и говорил: «Ого, эта идея намного лучше», а затем менял свою систему, чтобы торговать по ней. В целом, однако, у меня гораздо больше мотивации проводить мозговой штурм и проверять новые идеи, находясь в просадке.

– Длительная просадка в 2013 году тоже спровоцировала поиск новых идей?

– Да. Я решил поискать новые идеи в интернете. Я нашел торговый сайт под названием Stockbee. Я завис на этом форуме, начал делиться своей историей торговли и рассказывать о своих недавних проблемах. И кто-то предложил мне ознакомиться со стратегией возврата к среднему значению.

– Но возврат к среднему значению прямо противоположен тому, что вы делали.

– Да, пожалуй. Я всегда считал, что возврат к среднему значению эквивалентен ловле падающего