Макроэкономический анализ взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики государства - И. Волков

С учётом данных факторов, авторы отмечают, что координация действий центрального банка и правительства отнюдь не является однозначно положительной. В целом, она может быть эффективной только при специфической ситуации в экономике, обуславливающей равнозначное влияние регуляторов, и при паритете их амбиций. При равновесии по Штакельбергу авторы отдают предпочтение лидерству министерства финансов, что, на наш взгляд, является обоснованным, так как именно оно, в конченом счёте, отвечает за социально-экономическую обстановку. Случай равновесия по Нэшу в рамках теоретико-игрового подхода является достаточно противоречивым, в его рамках оптимальная конфигурация зависит от конкретно-ситуационных факторов. Однако он может быть упрощен, если один из регуляторов связан обязательством следовать определенному правилу, которое позволяет предугадать последовательность его действий для другого регулятора.

Таким образом, в данном параграфе выявлены приводящие механизмы взаимодействия, базирующиеся на наличии прямых и обратных связей между параметрическими аспектами денежно-кредитной и бюджетной политики, детерминирующими состояние их целевых функций – макроэкономических переменных. Благодаря обнаружению приводящих механизмов взаимодействия осознаны и изучены принципы и различные конфигурации взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики в рамках теоретико-игрового подхода. При применении равновесия Парето сделан вывод, что координация не всегда является желательной из-за, как правило, различной эффективности мер денежно-кредитной и бюджетной политики, а также амбиций регуляторов. При применении равновесия Штакельберга обнаружено, что предпочтительной была бы ведущая роль правительства, это обусловлено его большей социально-экономической и инструментальной эффективностью. При применении равновесия Нэша наиболее эффективное распределение полномочий зависит от конкретной модели. Однако в целом теоретико-игровой подход не позволяет однозначным образом определить, в каком виде должно происходить взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики.

1.3. Динамико-стохастический подход к вопросу

Теоретико-игровое изучение вопроса взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики, предполагающее акцент на корреляции между целями центрального банка и министерства финансов, тем не менее, не даёт однозначного ответа на вопрос о том, каким должно быть это взаимодействие. Можно отметить следующие причины такого положения вещей.

1) Направленность выводов теоретико-игрового подхода на эмпирическую апробацию. Результаты большинства исследований страдают от проблемы «номинального якоря», так как слишком сильно зависят от факторов, имеющих ситуационный характер, то есть складывающихся в конкретной экономической системе. Это определяет неуниверсальность соответствующих выводов.

2) Специфика рассматриваемых моделей. Большинство авторов, использующих теоретико-игровой подход, предлагают свои модели (а не пользуются общеупотребимыми), описывающие экономическое равновесие. Таким образом, условия отсутствия методологической унификации создают дополнительные сложности для универсализации выводов.

Обе проблемы решаютсяпри использовании динамических моделей, базирующиеся на микрооснованиях в виде оптимизации полезности потребления – модели динамического стохастического общего равновесия (DSGE).

В основе моделей DSGE, как правило, лежит так называемое распределение Рамсея. Распределение Рамсея – это решение задачи по оптимизации межвременного потребления и сбережения, осуществляемых эндогенно (то есть на основе индивидуальных решений). Данная задача, которая является микрооснованием современной макроэкономической теории роста, была решена математиком Ф. Рамсеем (Ramsey, 1928). Уравнение, описывающее интемпоральную (межвременную) оптимизацию домохозяйств, также называется правилом Кейнса-Рамсея, или уравнением Эйлера интемпорального (межвременного) оптимального выбора потребления. Оно было интегрировано в неоклассическую модель роста Р. Солоу (Solow, 1956) двумя учёными – Д. Кассом (Cass, 1965) и Т. Купманом (Koopmans, 1963) на рубеже 1960—70-х гг. В модели Солоу норма сбережений, которая детерминирует накопление реального капитала (и, следовательно, рост экономики), задавалась экзогенно. Благодаря адаптации правила Кейнса-Рамсея была построена модель Рамсея-Касса-Купмана, или модель оптимального роста, предполагающая зависимость накопления капитала и межвременной оптимизационной задачи. В рамках данной модели в качестве допущений полагается, что:

1) экономика состоит из гомогенных (идентичных) индивидов, либо из репрезентативных агентов с бесконечным горизонтом планирования, оптимизация полезности потребления которых является межвременной, то есть в рамках жизненных циклов не только текущего поколения, но и последующих.

2) отдельные домохозяйства максимизируют полезность путём потребления и откладывают реализацию полезности с помощью сбережений, при этом более позднее потребление имеет менее высокий удельный вес в межвременном благосостоянии (что связано с дисконтированием потребления);

3) фирмы получают услуги в виде труда и капитала, производя с его помощью гомогенное благо, которое отличается обычными свойствами (то есть используется неоклассическая производственная функция, без явно заданных инвестиционных отношений фирм);

4) производительность труда растёт в геометрической прогрессии с заранее известным знаменателем (что характеризует рост населения и улучшение технологий);

5) все экономические агенты имеют свободный доступ к рынку капитала и могут как свободно утилизировать полезность за счет сегодняшних заимствований, так и откладывать её с помощью сегодняшнего сбережения по рыночной ставке.

Домохозяйство получает доход в виде заработной платы и процентов, таким образом, формируя, во-первых, реальный капитал, во-вторых, финансовый капитал. На первый влияние оказывает норма амортизации, на второй – внешний рыночный процент. В качестве интегрирующего фактора выступает внутренняя норма временного предпочтения, отражающая минимальные оценки будущего потребления и определяемая соотношением предельного процентного дохода от сбережений и предельными издержками в форме отказа от текущего потребления. В общем виде, оптимальной ситуацией для экономического роста будет такая, когда разница между процентом и нормой амортизации (выступающей как ставка дисконтирования) выше внутренней нормы временного предпочтения. В такой ситуации происходит рост потребления на душу населения и, следовательно, экономический рост.

Разработка моделей DSGE позволила сопоставить с теорией общего равновесия (в версии теории реальных деловых циклов Кидланда и Прескотта) модель Солоу и модель Рамсея-Касса-Купмана, а также определить роль взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики в процессе максимизации полезности потребления индивидов. Модель DSGE предполагает равновесие между репрезентативными домохозяйствами, осуществляющими потребление, и репрезентативными фирмами, максимизирующими прибыль. Стандартная модель DSGE базируется на гипотезах и постулатах неоклассической школы, в частности, теории рациональных ожиданий, гипотезе эффективности рынков, концепциях естественного уровня инфляции и безработицы, рикардианской эквивалентности. Также в ней принимается, что существуют гибкие цены и заработная плата, меняющиеся мгновенно со сдвигом равновесия, и совершенная конкуренция. Такой вариант модели DSGE называется неоклассическим, так как был разработан и используется в рамках неоклассического направления. Неокейнсианский вариант предполагает негибкость цен и заработной платы, монополизм фирм, ненейтральность денег.

А. Зарецкий (2013) выделяет следующие уравнения, входящие в наиболее простые DSGE-модели (Таблица 1.2)

Как видно из представленных уравнений, в моделях динамического стохастического общего равновесия именно полезность потребления, описанная в уравнении 7 признаётся «номинальным якорем», а государственная политика должна оптимизировать его.

Процесс составления моделей DSGE аналогичен созданию обычных динамических моделей, описанному в параграфе 1.2. Задаются уравнения, описывающие совокупный спрос, совокупное предложение, бюджетные ограничения. Проводится их логарифмическая линеаризация, после чего становится возможных отразить функционирование системы и динамику совокупного равновесия с помощью линейных уравнений. Вместе с тем, основной задачей, решаемой в рамках моделей DSGE, является решение оптимизационной проблемы домохозяйств, что описывается через специально вводимые для каждой функции условия оптимальности. Это снимает необходимость в составлении функции потерь общества. Целевые функции регуляторов, в свою очередь, становятся вторичными по отношению к условиям оптимальности домохозяйств. То есть деятельность центрального банка и правительства в моделях DSGE основана не на необходимости минимизации функций потерь, а на поиске оптимальных значений параметров, на которые они могут воздействовать. Благодаря этому оказалось возможным, во-первых, унифицировать методологию экономистов, разбирающих взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики в моделях динамического общего равновесия, во-вторых, существенно упростить задачу изучения правильного распределения ролей между регуляторами. Такое распределение теперь зависит не от спецификаций рассматриваемой модели в виде функций потерь, переговорной силы и коэффициентов чувствительности, а от последствий применения регуляторами своих инструментов для условий оптимальности и, в конечном счёте, полезности потребления. Говоря более конкретно, экономист, моделирующий взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики, ищет оптимальное значение инфляции, налогов, процентной ставки, и определяет, какой из органов макроэкономического регулирования способен достичь таких значений с меньшим негативным эффектом для динамики потребления. Тем самым преодолевается проблема «номинального якоря» – регуляторам не требуется заниматься выбором ключевой макроэкономической переменной, важно лишь подстроиться под процесс оптимизации полезности.