Таинственные маги рынка. Лучшие трейдеры, о которых вы никогда не слышали - Джек Д. Швагер

продажи отдельных акций.

6. Легкость компенсации (закрытия). Фьючерсная позиция может быть компенсирована (то есть закрыта) в любое время работы биржи при условии, что цены не зафиксированы на верхнем или нижнем пределах изменения цены. [Некоторые фьючерсные рынки устанавливают максимальное дневное изменение цен. В случаях, когда силы свободного рынка ищут равновесную цену за рамками диапазона предельных цен, рынок просто переместится к предельной цене и сделка фактически закроется.]

7. Гарантии со стороны биржи. Трейдеру, торгующему на фьючерсном рынке, не нужно беспокоиться о финансовой стабильности человека, находящегося на другой стороне сделки. Расчетная палата биржи гарантирует исполнение всех фьючерсных сделок.

Торговля на фьючерсах

Трейдер стремится получить прибыль, ожидая изменения цен. Например, если декабрьская цена на золото составляет $1550 за унцию, то трейдер, который ожидает, что цена поднимется выше $1650 за унцию, откроет длинную позицию. Трейдер не намерен принимать поставку золота в декабре. Независимо от своей правоты, за некоторое время до истечения срока фьючерса на золото трейдер открывает компенсирующую позицию. Например, если цена повышается до $1675 и трейдер решает зафиксировать прибыль, то доход от сделки составит $12 500 за контракт (100 унций × $125 за унцию). С другой стороны, если прогноз трейдера окажется неверным и цены упадут до $1475 за унцию по истечении срока, у трейдера не будет другого выбора, кроме как закрыть свою позицию. В этой ситуации убыток составит $7500 за контракт. Обратите внимание, что трейдер не принял бы поставку даже при желании сохранить длинную позицию по золоту. В этом случае трейдер закрывает декабрьский контракт и одновременно открывает длинную позицию по более отдаленному (форвардному) контракту. Этот вид транзакции называется переносом (пролонгацией) позиции, и он реализуется с помощью спред-ордера. Трейдеры всегда должны избегать поставки актива, поскольку это может привести к значительным дополнительным расходам без получения какой-либо компенсационной прибыли.

Трейдерам-новичкам на фондовом рынке следует быть очень осторожными в отношении торговли ценными бумагами по направлению тренда и открывать только длинные позиции[23]. В торговле же фьючерсами нет различия между короткой и длинной сделкой.

Поскольку цены могут как понижаться, так и повышаться, трейдер, открывающий только длинные позиции, теряет примерно половину потенциальных торговых возможностей. Также следует отметить, что фьючерсы часто выставляют премию к текущим ценам; следовательно, аргумент, оперирующий инфляцией при открытии длинной позиции на росте цены, зачастую является ошибочным.

Успешный трейдер должен использовать тот или иной метод прогнозирования цен. Существуют два основных метода анализа:

1. Технический анализ, то есть прогнозы на неэкономических данных (зачастую других просто не бывает). Основное предположение технического анализа состоит в том, что цены демонстрируют повторяющиеся паттерны и распознавание этих паттернов позволяет определить торговые возможности. Технический анализ может также включать конкретные цифры: объем, открытый интерес и индикаторы настроения.

2. Фундаментальный анализ, то есть прогнозы на экономических данных (производство, потребление, экспорт и др.). По сути, аналитик стремится выявить торговые возможности на основе колебания баланса между спросом и предложением. Для финансовых фьючерсов основные исходные данные будут включать политику центрального банка, параметры инфляции, данные о занятости и т. д.

Технический и фундаментальный анализ не исключают друг друга. Многие трейдеры используют их как в процессе принятия решений, так и в составе автоматизированных торговых систем.

Поставка

Трейдеры, сохраняющие свои короткие позиции в поставляемых фьючерсных контрактах после истечения последнего торгового дня, обязаны по условиям контракта поставить данный товар или финансовый инструмент. Точно так же трейдеры, сохраняющие свои длинные позиции после истечения последнего торгового дня, по условиям контракта обязаны принять поставку данного товара или финансового инструмента. На фьючерсных рынках количество открытых длинных контрактов всегда равно количеству открытых коротких контрактов. Большинство трейдеров не намерены осуществлять или принимать поставку, следовательно, они компенсируют свои позиции до истечения последнего торгового дня. Было подсчитано, что к фактической поставке приводят менее 3 % открытых контрактов. Некоторые фьючерсные контракты (например, фондовые индексы, евродоллар) используют процесс наличного расчета, при котором непогашенные длинные и короткие позиции компенсируются по превалирующему уровню цен на момент истечения срока, вместо того чтобы доставляться физически.

Сфера фьючерсных рынков

До начала 1970-х годов фьючерсные рынки были ограничены сырьевыми товарами (например, рынок пшеницы, сахара, меди, скота). С ттех пор сфера фьючерсов расширилась, в нее вошли дополнительные рыночные секторы, в первую очередь фондовые индексы, процентные ставки и валюты (иностранная валюта). Основные принципы здесь те же самые. Торговые котировки представляют собой цены на дату истечения срока фьючерсного контракта, а не текущие рыночные цены. Например, котировка декабрьских десятилетних казначейских облигаций подразумевает конкретную цену десятилетних казначейских облигаций США на сумму $100 000, которые должны быть поставлены в декабре. С момента своего появления финансовые рынки впечатляюще выросли, и на сегодняшний день объем торгов по этим контрактам намного превышает объем торгов сырьевыми товарами. Тем не менее фьючерсные рынки по-прежнему часто, хотя и ошибочно, называют товарными рынками, и эти термины являются синонимами.

Поскольку по структуре фьючерсы тесно привязаны к своим базовым рынкам (деятельность арбитражеров гарантирует, что отклонения незначительны и непродолжительны), движения цен фьючерсов будут очень близки к движениям цен на соответствующих наличных рынках. Учитывая, что большая часть операций по торговле фьючерсами сосредоточена на финансовых инструментах, многие трейдеры фьючерсного рынка фактически торгуют акциями, облигациями и валютами. В этом контексте комментарии фьючерсных трейдеров, интервью у которых я брал для этой книги, имеют прямое отношение