Таинственные маги рынка. Лучшие трейдеры, о которых вы никогда не слышали - Джек Д. Швагер

правы!»[21]

Мойша, надувшись от самодовольства, проходит мимо Хаима, делая вид, что не замечает его.

Оставшись наедине с раввином, жена обращается к нему: «Дорогой муж, я знаю, ты мудрый человек, но ведь они не могут оба быть правы?»

Раввин внимательно слушает ее и говорит: «Сарочка, ты даже не представляешь, насколько ты права!»

На самом деле правы и Мойша, и Хаим, но каждый по-своему. Мир трейдеров (или инвесторов) можно разделить на две категории: те, у кого есть методология и знание своих преимуществ, и те, у кого этого нет. Вторая категория намного обширнее первой. Тем, кто не обладает специальными навыками в трейдинге или инвестировании – а в эту группу входит основная масса людей, – было бы лучше просто инвестировать в индексные фонды, чем принимать собственные торговые решения. Хотя я лично не считаю, что гипотеза эффективного рынка верна, я настаиваю на том, что большинству из нас было бы лучше вести себя так, словно эта теория неопровержима, – то есть инвестировать в индексы. В этом контексте Хаим абсолютно прав.

Тем не менее между «трудным» и «невозможным» существует большое различие. То, до какой степени – и как долго – трейдеры, упомянутые в этой книге, превосходят рыночные показатели, нельзя объяснить простой удачей. В этом контексте тысячу раз прав Мойша.

Если бы суть всей этой книги можно было вместить в одну фразу, то она прозвучала бы так: успех в трейдинге возможен, однако большинству людей это недоступно. Для достижения успеха трейдеру требуется сочетание упорной работы, врожденного мастерства и ряда психологических качеств (терпения, самодисциплины и т. п.). Для тех немногих участников рынка, которые могут разработать эффективную методологию и подтвердить ее на практике в сочетании со строгими правилами управления рисками, успех в трейдинге является хотя и сложной, но вполне достижимой задачей.

Приложение 1

Понимание фьючерсных рынков [22]

Что такое фьючерсы?

Суть фьючерсного рынка заключается в его названии: торговля основывается на цене товара или финансового инструмента на будущую дату поставки, а не в настоящее время. Например, если фермер, выращивающий хлопок, желает продать урожай прямо сейчас, ему придется делать это на местном товарном рынке. Однако если тот же фермер захочет предложить фиксированную цену для предполагаемой будущей продажи (например, сбыт еще не убранного урожая), то у него будут два варианта. Во-первых, он может найти заинтересованного покупателя и заключить с ним заранее договор с указанием цены и других данных (количества, качества, времени поставки, местонахождения и т. д.). Но вместо этого он может продавать фьючерсы, которые имеют множество атрибутов.

Преимущества фьючерсов

Основные преимущества фьючерсных рынков для хеджеров (реальных продавцов) таковы:

1. Фьючерсный контракт стандартизирован, следовательно, фермеру не нужно искать конкретного покупателя.

2. Транзакция может быть выполнена онлайн и практически мгновенно.

3. Стоимость сделки (размер комиссии) минимальна по сравнению со стоимостью индивидуального контракта на продажу.

4. Фермер может компенсировать свою продажу в любое время между первоначальной датой сделки и заключительным торговым днем контракта.

5. Фьючерсный контракт гарантируется биржей.

В то время как хеджеры, например вышеупомянутый фермер, выращивающий хлопок, участвуют во фьючерсных рынках с целью снижения риска неблагоприятного изменения цен, трейдеры участвуют в них с целью получения прибыли от ожидаемых ценовых изменений. Большинство трейдеров предпочтут фьючерсные рынки физической торговле по причинам, аналогичным тем, что были перечислены для хеджеров:

1. Стандартизированные контракты. Фьючерсные контракты стандартизированы (по количеству и качеству); таким образом, трейдеру не нужно искать конкретного покупателя или продавца для открытия или закрытия позиции.

2. Ликвидность. Все основные фьючерсные рынки обеспечивают отличную ликвидность.

3. Легкость открытия короткой позиции. Фьючерсные рынки позволяют одинаково легко открывать как короткие, так и длинные позиции. Например, продавцу короткой позиции на фондовом рынке необходимо сначала одолжить акцию, что не всегда представляется возможным, и он должен дождаться роста цены, прежде чем открыть позицию. На фьючерсных же рынках таких препятствий нет.

4. Кредитное плечо. Фьючерсные рынки предлагают огромные размеры кредитного плеча. Начальные требования по марже обычно равны 5–10 % от стоимости контракта. [Термин «маржа» на фьючерсном рынке неудачен: он приводит к страшной путанице с концепцией маржи на фондовом рынке. На фьючерсных рынках маржа не подразумевает частичных платежей, поскольку до даты истечения срока фактических физических операций не происходит, то есть в данном случае маржа – это просто гарантийный депозит.]

Хотя большое кредитное плечо для трейдеров является одним из атрибутов фьючерсных рынков, следует подчеркнуть, что этот инструмент опасен. Недисциплинированное использование кредитного плеча – наиболее важная причина, по которой трейдеры теряют деньги на фьючерсных рынках. В целом же волатильность цен на фьючерсы не больше, чем на базовые денежные активы или же на большинство акций. Репутация фьючерсной торговли как высокорисковой во многом является следствием неосторожного применения кредитного плеча.

5. Низкие транзакционные издержки. Фьючерсные рынки обеспечивают очень низкие издержки по транзакциям. Например, управляющему портфелем акций гораздо дешевле снизить его риски за счет продажи фьючерсных контрактов за эквивалентную сумму на фондовые индексы, чем путем