Когда плохо – это хорошо - Исаак И. Беккер

нового президента, нужно честно признать: здесь можно серьезно ошибиться. И если у вас по итогам анализа ситуации нет достаточных аргументов, на которые можно опереться, я бы не рекомендовал заниматься разработкой новых инвестиционных идей.

Лучше немножко подождать – может быть, полгода, может быть, год, но увидеть конкретные шаги новой администрации. Тогда шансы на успех возрастают многократно. Вот такая история о новых американских президентах с точки зрения event driven инвестиций.

Среди event driven идей, о которых мы говорим в этом разделе, инвестиционные стратегии, связанные с золотом, имеют очень большое значение. Почему? Просто при каждом негативном событии в мире, будь то резкое падение той или иной валюты, война, террористические акты и т. д., у инвестора возникает желание полностью или частично спрятать свои деньги в убежище с помощью покупки золота либо желание сыграть на негативе и поставить на золото в надежде, что оно сейчас будет расти в цене.

Вот почему наш следующий кейс посвящен инвестициям в этот драгоценный металл. События на Украине стали поводом для более серьезного разговора о том, как ведет себя этот актив в том или ином случае. Давайте почитаем.

Золото в кризисе: почему события на Украине не толкают вверх цену на благородный металл?[82]

Во время кризисов цена на золото, как правило, стремится вверх. Деньги ищут «тихую гавань», а во все времена именно золото являлось убежищем для большинства частных инвесторов. Но события, связанные с протестами на Украине в конце 2013 г., практически не повлияли на котировки золота.

Драгоценный металл продолжал свое драматическое, для многих неожиданное и странное, снижение. Оно началось в сентябре 2011 г. после 10 лет непрерывного роста и к декабрю 2013 г. составило более 36 %.

В 2014 г. инвесторам в золото повезло больше: с начала года оно начало дорожать, и к середине марта стоимость унции золота выросла на 14,5 %, до $1388. Главными драйверами роста стали усиление протестов на Майдане, подписание 21 февраля соглашения между Януковичем и оппозицией, принятие 2 марта Советом Федерации РФ решения о вводе войск на Украину.

Когда были подведены итоги референдума в Крыму, 17 марта, цена достигла пика – $1393 за тройскую унцию. Затем золото устремилось вниз, несмотря на усиление конфронтации на востоке Украины. Сейчас цена находится ниже отметки $1300 – это уровень начала февраля. Что это означает? И почему события на Украине перестали оказывать влияние на цену?

Как правило, золото не дорожает постоянно на протяжении всего кризиса. Оно ведет себя по-разному на разных его стадиях, отражая уровень страха за будущее. Во многих ситуациях можно наблюдать резкий взлет цен на золото в самом начале, когда кризис только начинает развиваться и высок уровень неопределенности – неизвестно, чем грозит происходящее и как долго продлятся эти события.

Например, так было в начале кризиса 2008 г., когда за первые два с половиной месяца цена на золото выросла почти на 20 %. Однако дальше было резкое падение, затем опять взлет, опять падение и т. д. Тогда цена так и не достигла пика марта 2008 г. и за весь год выросла на 6,03 %. И это в условиях тяжелейшего экономического кризиса, когда мировой фондовый рынок лихорадило.

Похожую картину можно было наблюдать в 1990–1991 гг. во время кризиса вокруг Кувейта. 18 июля 1990 г. Саддам Хусейн обвинил эту страну в незаконной добыче иракской нефти из приграничного месторождения. В качестве компенсации Кувейт, по мысли Хусейна, должен был простить иракский долг и заплатить $2,5 млрд. Ультиматум был отвергнут, и в начале августа страну оккупировали иракские войска. За две недели с начала конфликта (после 18 июля) цена на золото выросла почти на 17 %.

После принятия решения о формировании западной коалиции для освобождения Кувейта начался период сильной волатильности, но рекордное значение цены на золото, которое было достигнуто в начале августа, так ни разу и не было превышено. После освобождения Кувейта в январе 1991 г. цена вернулась к докризисному уровню.

Конечно, не стоит проводить прямые аналогии с Украиной, но, опираясь на поведение цен в этих кризисах, можно сделать некоторые выводы и применительно к текущей ситуации.

Если предположить, что в случае с Украиной присоединение Крыма являлось основной целью России и на этом ее активное участие в конфликте будет ограничено, то велика вероятность того, что влияние кризиса на формирование цены на золото понемногу снизится. При прочих равных условиях цена на золото до конца года не превысит уже достигнутого максимум – $1393.

Превышение этого уровня возможно, но только в случае серьезной эскалации конфликта, например прямого военного вмешательства третьей стороны. Или если начнутся сбои в энергетическом снабжении Европы. Тогда мы сможем наблюдать новое ралли на рынке золота и, возможно, новые рекорды.

Итак, о чем говорит этот пример из колонки, которая была написана мной в самый разгар кризиса вокруг Украины? При всей кажущейся простоте работы с золотом, надежности этого актива и его «отзывчивости» на негативные события, мы должны понимать, что и здесь не все так просто.

Цена на золото, как правило, зависит не от одного, а от множества факторов. Есть здесь и крупные игроки, например центральные банки, которые ведут свою политику в области покупки и продажи золота. И добиться успеха на этом рынке, опираясь исключительно на event driven стратегию, достаточно сложно. На мой взгляд, частному инвестору скорее подойдет инвестиционная идея, связанная с явным положительным трендом (бычьим рынком) в ценах на золото.

С 2011 по 2018 г. на рынке золота наблюдался медвежий рынок, и это неудивительно. Когда фондовые индексы растут, мало желающих уходить в золото, и здесь вряд ли можно ожидать больших заработков. Тем не менее с конца 2018 г. мы видим, что ситуация коренным образом меняется. Я хотел бы рассмотреть этот момент подробнее в дополнение к нашему кейсу. Думаю, читателям повезло, что я могу включить в книгу и этот эпизод.

На рис. 33 видно, что за последние 12 месяцев (по 4 сентября 2019 г.) золото подорожало больше чем на 29 %. В этом графике цен на золото и серебро я использовал котировки соответствующих биржевых фондов, которые весьма популярны среди частных инвесторов.

Многие участники рынка, когда хотят уйти в эти драгоценные металлы, инвестируют именно в эти фонды. На графике мы видим, что особенно сильно за последний год выросли цены на серебро – почти 34,5 %, тогда как индекс S&P 500 за то же время практически не изменился.

По всей видимости, на рынке начался новый цикл роста цен на драгоценные металлы. Это очень важная тенденция, но объяснить ее одним или двумя факторами – сложно. Здесь речь может идти о некоем комплексе драйверов бурного роста.

Назову лишь несколько из них. Это, безусловно, негативные процентные ставки в Европе и колоссальный долг государств, выраженный в объемах облигаций.