Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие - Владимир Лялин

Принято выделять три вида депозитарных расписок: американские депозитарные расписки (American Depositary Receipts – ADR), которые обращаются на фондовом рынке США, глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipts – GDR), которые обращаются на фондовых рынках других стран, и российские депозитарные расписки, которые обращаются на российском рынке.

Появление ADR относится к 1927 г. в связи с принятием в Великобритании закона, запрещающего вывозить акции британских компаний с территории страны. Инструментом, позволяющим преодолеть это препятствие, и стали депозитарные расписки. В настоящее время депозитарные расписки выпущены в более чем 60 странах.

Что касается российских компаний, то первый выпуск депозитарных расписок был осуществлен в 1995 г. В настоящее время уже более четырех десятков российских компаний осуществили выпуски депозитарных расписок (ADR и GDR).

Каковы уровни депозитарных расписок в США?

В настоящее время только в США обращается более 1600 видов ADR первого, второго и третьего уровня.

ADR первого уровня котируются на внебиржевом рынке. При этом финансовая отчетность компании-эмитента может осуществляться по национальным стандартам.

ADR второго уровня регистрируются на Нью-Йоркской фондовой бирже и других биржах, а финансовая отчетность компании-эмитента должна отвечать требованиям американского стандарта финансовой отчетности (GAAP).

Требования к ADR третьего уровня такие же, как и к ADR второго уровня. Эти ADR выпускаются на новые эмиссии акций. Таким образом, компания-эмитент имеет возможность увеличить капитал за счет инвесторов США и других стран.

Что такое российские депозитарные расписки?

В соответствии с изменениями, внесенными в Федеральный закон от 30 декабря 2006 г. № 282-ФЗ «О рынке ценных бумаг» на российском фондовом рынке появился новый вид ценных бумаг – российские депозитарные расписки.

«Российская депозитарная расписка, – отмечается в Законе, – именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей».

Эмитентом российских депозитарных расписок может являться депозитарий, созданный в соответствии с законодательством Российской Федерации, отвечающий установленным нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг требованиям к размеру собственного капитала и осуществляющий депозитарную деятельность не менее трех лет.

Какова процедура выпуска российских депозитарных расписок?

Процедура эмиссии российских депозитарных расписок включает следующие этапы:

1) утверждение решения о выпуске российских депозитарных расписок уполномоченным органом их эмитента – депозитария;

2) государственную регистрацию выпуска российских депозитарных расписок;

3) размещение российских депозитарных расписок.

В решении о выпуске российских депозитарных расписок должно быть указано, в частности, следующее:

полное наименование эмитента российских депозитарных расписок, место его нахождения и почтовый адрес;

дата утверждения решения о выпуске российских депозитарных расписок и наименование уполномоченного органа эмитента российских депозитарных расписок, утвердившего указанное решение;

наименование и место нахождения эмитента представляемых ценных бумаг, а также иные данные, позволяющие идентифицировать его как юридическое лицо;

вид, категория (тип) представляемых ценных бумаг;

права, закрепленные представляемыми ценными бумагами;

количество ценных бумаг, право собственности на которые удостоверяется одной российской депозитарной распиской;

обязательство депозитария предоставлять по требованию владельца российской депозитарной расписки соответствующее количество представляемых ценных бумаг;

права владельцев российских депозитарных расписок;

порядок хранения, учета и перехода прав на российские депозитарные расписки;

порядок и сроки составления списка владельцев российских депозитарных расписок для исполнения обязательств по российским депозитарным распискам;

возможность и порядок дробления российских депозитарных расписок.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта, если размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500. Проспект российских депозитарных расписок, помимо сведений, предусмотренных ст. 22 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», должен содержать сведения о представляемых ценных бумагах, а также об эмитенте представляемых ценных бумаг.

В случае регистрации проспекта депозитарных расписок депозитарий-эмитент российских депозитарных расписок осуществляет раскрытие информации о себе, а также об эмитенте представляемых ценных бумаг в форме ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг и сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента ценных бумаг.

Требования российского законодательства, устанавливающие обязанность эмитента завершить размещение ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации их выпуска, на размещение российских депозитарных расписок не распространяются, поэтому обращение российских депозитарных расписок может осуществляться сразу после государственной регистрации их выпуска.

Ведение реестра российских депозитарных расписок может осуществляться их эмитентом-депозитарием независимо от числа владельцев российских депозитарных расписок. Депозитарий обязан ежеквартально представлять в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг справку о количестве российских депозитарных расписок, находящихся в обращении, и количестве представляемых ценных бумаг, находящихся на счете эмитента российских депозитарных расписок. Указанные сведения представляются эмитентом российских депозитарных расписок по состоянию на последний день отчетного периода.

Глава 5. ЦЕНА И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ

Какими видами стоимости обладает акция?

Акции могут иметь номинал, выкупную стоимость, так называемую «книжную» стоимость, рыночную цену или курс, а также расчетную цену.

Номинал акции – это ее лицевая стоимость, обозначенная на акции. Эта величина не имеет какого-либо существенного значения, так как номинал не характеризует ни уровень дивидендов, ни величину стоимости, которая будет приходиться на акцию в случае ликвидации компании. Эта цена имеет значение только при организации акционерного общества. Но уже при последующих дополнительных выпусках акций их продажная цена может отличаться от номинала.

Выкупную стоимость имеют отзывные привилегированные акции. Она объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1 %.

«Книжная» (или балансовая) стоимость акции – это величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию. Если выпущены только обыкновенные акции, то эта стоимость определяется путем деления собственного капитала на число акций. Если выпущены также и привилегированные акции, то собственный капитал надо уменьшить на совокупную стоимость привилегированных акций по номиналу или по выкупной цене (для отзывных акций).

Рыночная цена, или курс акций – это та цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке. Номинал акции при этом значения не имеет, и акция меньшего номинала может продаваться по более высокой цене. Для инвестора имеет значение, какую прибыль приносит акция в данный момент и каковы перспективы получения прибыли в будущем.

Расчетная (или внутренняя, или теоретическая) стоимость (или цена) акции – это та цена, которая должна обеспечивать получение требуемой нормы прибыли с учетом степени риска вложений в тот или иной вид акций.

Каким образом определить внутреннюю стоимость привилегированной акции?