Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов - Тимур Беликов

8

Финансирование, предоставляемое компаниям, оказавшимся в проблемной ситуации, с целью реструктуризации текущего долга и недопущения дефолта. Данное финансирование является, как правило, более дорогим для компании.

9

Соглашение о сохранении текущей структуры акционеров (как правило, до момента погашения кредита финансирующему банку).

10

Специально созданная проектная компания.

11

IPO – initial public offering, первичное публичное размещение акций на фондовом рынке.

12

Бред, чепуха.

13

P/E – цена акции к чистой прибыли на акцию, EV/EBITDA – стоимость компании к прибыли компании до вычета процентов, амортизации и налога на прибыль.

14

Контракт, в соответствии с которым исполнитель обязуется построить энергообъект (например, мини-ТЭЦ), эксплуатировать его и поставлять энергию на долгосрочной основе заказчику (потребителю) по заранее согласованной цене.

15

Take or pay – бери или плати, take and pay – бери и плати. Первое условие означает, что покупатель должен оплатить определенный в контракте объем товара (энергии), даже если фактически его не потребил. Второе условие означает, что покупатель помимо оплаты товара обязан также физически забирать товар, даже если он ему не нужен в таких объемах.

16

Холдинг, который включает в себя компании или дивизионы, работающие в разных отраслях и не объединенные в единую производственную цепочку. Например, производство продуктов питания и девелопмент.

17

Крупный рогатый скот.

18

http://www.smoney.ru/article.shtml?2008/07/21/5935.

19

НИОКР – научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы.

20

Термин ЕБРР. Гарантия завершения строительства объекта (гарантия завершения проекта).

21

По материалам журнала Smart Money № 23 (64) от 25.07.2007.

22

Послужной список (перечень) успешно реализованных проектов.

23

Условие CIP означает, что продавец должен самостоятельно нанять транспортную компанию для доставки товара в пункт назначения и застраховать за свой счет товар в пути. Кроме того, продавец должен выполнить все таможенные формальности для экспорта товара из страны. Моментом перехода рисков от продавца к покупателю является момент передачи товара покупателю в пункте назначения. Таможенные формальности для импорта в страну покупателя осуществляются за счет покупателя.

24

В случае применения непокрытых аккредитивов взимается эквивалентная плата за пользование аккредитивом.

25

Индикативные ставки приводятся по состоянию на середину 2007 г.

26

Тот, кто принимает на себя риск невозврата кредита по проекту.

27

В зависимости от банка могут существовать некоторые различия в схеме постимпортного финансирования (например, некоторые банки могут работать с непокрытыми аккредитивами, а другие открывают аккредитивы только при наличии покрытия).

28

Индикативно для ведущих российских банков стоимость такого кредита в среднем составила бы LIBOR + 1,25–1,75 % без покрытия ЭКА и LIBOR + 0,25–0,75 % c покрытием ЭКА по состоянию на середину 2007 г.

29

Заметим также, что после раскрытия аккредитива плата за его подтверждение соответственно исчезает, так как он уже становится исполненным.

30

CAPEX – сокр. от capital expenditures. Бюджет капитальных затрат по проекту.

31

Саундерс Р. Amazon.com. Секреты самого успешного в мире веб-бизнеса. – М., 2007.

32

КРС – крупный рогатый скот.

33

Take and pay – бери и плати. Данное условие означает, что покупатель обязан забрать у поставщика и оплатить весь заявленный в контракте объем продукции.

34

Take or pay – бери или плати. Данное условие означает, что покупатель обязан оплатить весь заявленный в контракте объем продукции, даже если не сможет его принять или потребить.

35

Портер М. Конкурентная стратегия: Методика анализа отраслей и конкурентов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

36

Подробнее об этом читайте в приложении «Финансовый анализ» на с. 212.

37

Подробнее об этом читайте в приложении «Финансовый анализ» на стр. 202–211.

38

Под общей стоимостью проекта будем понимать бюджет капитальных затрат и потребность в оборотных средствах в рамках проекта.

39

ИРД – исходно-разрешительная документация.

40

DSCR – debt service coverage ratio. Существует несколько базовых модификаций. Наиболее популярны две: DSCR=(чистый денежный поток + проценты к уплате + погашение основного долга)/ (проценты к уплате + погашение основного долга) и DSCR=NOPLAT/(Interest + Principle debt repayment).

41

NPV – net present value, IRR – internal rate of return, PBP – pay back period.

42

Для дисконтирования FCFF принято использовать WACC (средневзвешенную стоимость капитала). На практике лучше считать IRR на основе денежного потока проекта (FCFF) с учетом привлечения акционерного капитала, но без учета привлечения и обслуживания долга (CADS). В этом случае IRR проекта будет показывать максимальную ставку кредитования.

43

CADS – cash available for debt service.

44

FCFE – free cash flow to equity (денежный поток для акционеров), FCFF – free cash flow to firm (денежный поток для проекта в целом)

45

Формула Фишера. CF terminal =CFn+1/(d – r), где CFn+1 – завершающий денежный поток в периоде, следующем за последним периодом планирования, d – ставка дисконтирования, r – темп роста рынка / чистого денежного потока проекта в постпрогнозный период).

46

Частное (не публичное) размещение ценных бумаг эмитента среди узкого круга аккредитованных инвесторов.

47

Рекомендую также прочитать про весьма полезный показатель «срок погашения инвестиционного долга» в приложении «Финансовый анализ».

48

Более подробно про анализ ликвидности и левериджа написано в приложении «Финансовый анализ».

49

Например, путем новации займов векселями заемщика, сроком погашения превышающими срок кредита, с последующим их закладом в банк в обеспечение по данному кредиту.

50

Есть такой известный анекдот про банкиров: «Настоящий банкир всегда предложит вам зонтик, если над вашей головой светит солнце, и сразу заберет его, как только над вашей головой начнет идти дождь».

51

Продажа собственником имущества с последующим заключением долгосрочного договора аренды данного имущества.

52

Маржинальная прибыль = Выручка – Переменные затраты.

53

Стр. 050 формы № 2 (отчет о прибылях и убытках, РСБУ).

54

Рядом аналитиков показатель ICR рассчитывается как EBIT/Interest payments.