Принципы проектного финансирования - Э. Йескомб

§ 7.5.6. Позднее завершение работ при сооружении проекта

Позднее завершение работ может быть по следующим причинам.

• Отказ ЕРС-подрядчика выполнять условия ЕРС-контракта.

• Отказ третьих лиц обеспечивать необходимые подключения к проекту (см. § 7.5.8).

• Форс-мажорные обстоятельства и риски, связанные с этим.

Последствия позднего завершения работ при сооружении проекта могут быть следующими.

• Затраты на финансирование, в частности выплата процентов в период строительства, будут выше, потому что в течение длительного периода заимствование для финансирования строительства оставалось непогашенным; в действительности эти затраты отличаются от расходов, связанных с перерасходом бюджета на строительство.

• Доходы от эксплуатации проекта будут отложены или вообще утрачены.

• Возможно, будут выплачены штрафы покупателю продукции или поставщику сырья.

В результате позднего завершения работ по сооружению проекта увеличиваются расходы и уменьшаются доходы инвесторов и коэффициенты покрытия заимодавцев (поскольку бюджет расходов на строительство превышен).

Рассмотрим более детально риски, связанные с поздним завершением работ по сооружению проекта.

Простой по вине ЕРС-подрядчика. ЕРС-контракт со сдачей работ «под ключ» и к определенной дате является основной мерой защиты от риска позднего завершения работ.

По проекту: ЕРС-подрядчик несет ответственность по сумме заранее оцененных убытков в случае простоя, которая должна быть достаточной, чтобы поддержать проект в целом, по меньшей мере в течение некоторого периода времени (см. § 6.1.8). Заранее оцененные убытки обеспечивают стимул для ЕРС-подрядчика предпринимать необходимые меры для предупреждения возможных проблем. Но если простой продлится больше 6–12 месяцев, то вполне вероятно, что суммы, предусмотренные для заранее оцененных убытков, иссякнут и давление на ЕРС-подрядчика уменьшится значительно.

Исключая текущие производственные проблемы, сдвиг даты начала коммерческой эксплуатации проекта по вине ЕРС-подрядчика не может оказаться полной неожиданностью, если существует детально разработанная программа работ, которая наглядно высвечивает критические моменты (то есть аспекты проекта, задержка при выполнении которых приведет к сдвигу даты начала коммерческой эксплуатации), которые могут привести к переносу даты. Проектной компании совместно с техническим консультантом следует осуществлять тщательный надзор за исполнением графика работ, чтобы знать потенциальные моменты, когда работа по сооружению проекта может приостановиться, и оказать помощь или давление на ЕРС-подрядчика в случае необходимости. Технические консультанты, представляющие интересы заимодавцев, также отслеживают исполнение графика работ.

Однако ЕРС-подрядчик не несет ответственность за простой из-за проблем, связанных с состоянием земельного участка; к ним относят загрязнение, связанное с предыдущим использованием площадки, и обнаружение археологических находок или окаменелостей, а также вследствие несостоятельности проектной компании или других участников (см. § 6.1.6). С точки зрения заимодавцев, снижение этого риска определяется фактом, который был упомянут нами в § 7.5.4, что с такими проблемами проект сталкивается в основном на начальной стадии его сооружения, когда расходы по проекту могут быть возмещены только за счет собственного капитала. Точно так же форс-мажорные обстоятельства снимают ответственность с ЕРС-подрядчика (см. далее).

Форс-мажорные обстоятельства и связанные с ними риски. Помимо общепринятых форс-мажорных обстоятельств (то есть непредсказуемых событий, которые рассмотрены в § 7.10), программа строительства должна содержать соответствующие положения, которые также будут отнесены к форс-мажорным обстоятельствам, например тяжелые погодные условия в зимний период, которые в общепринятом понимании не относятся к форс-мажорным обстоятельствам.

Что считается датой начала коммерческой эксплуатации. Окончание работ по сооружению проекта, или дата начала коммерческой эксплуатации, – это понятие, которое может появиться в большинстве контрактов, различных по своему назначению: ЕРС-контракте, проектном соглашении, контракте на поставку сырья и в качестве требуемой контрольной даты для финансовой документации. Следовательно, очень важно, чтобы дата начала коммерческой эксплуатации во всех этих документах трактовалась в соответствии с точкой зрения проектной компании. Например, при рассмотрении вопроса о наложении штрафов за позднее окончание работ (например, в контракте на продажу продукции) определение даты начала коммерческой эксплуатации в контракте должно быть максимально свободным, тогда легче выполнить необходимые условия и избежать штрафных выплат. С другой стороны, при составлении ЕРС-контракта проектная компания может потребовать более жестких ограничений при определении даты начала коммерческой эксплуатации.

Заимодавцы могут быть обеспокоенными в случае поспешного ввода проекта в эксплуатацию (например, проектная компания и покупатель согласны признать, что сооружение проекта закончено, несмотря на то что проблемы остались, и не выставлять претензий к ЕРС-подрядчику); в результате таких действий заимодавцы могут потребовать, чтобы проектная компания не соглашалась признавать выполнение работ и готовность проекта к коммерческой эксплуатации, пока технический консультант, представляющий интересы заимодавцев, не признает этот факт. Более того, вполне вероятно, что окончание работ по сооружению проекта в понимании заимодавцев будет предполагать несколько больший объем работ, чем тот, который определялся ЕРС-контрактом (здесь имеется в виду ввод в эксплуатацию всех подключений, которые сооружали третьи лица, – см. § 7.5.8).

§ 7.5.7. Производственные показатели не соответствуют прогнозируемому уровню

Риски, связанные с производительностью (вследствие технологических или конструкционных проблем), могут оказать отрицательное воздействие на способность проекта после завершения работ выйти на прогнозируемый уровень производственных показателей.

В этих случаях ЕРС-подрядчик выплачивает заранее оцененные убытки, которые заранее рассчитывают таким образом, чтобы они могли компенсировать чистую текущую стоимость финансовых потерь от снижения производительности в период жизни проекта (см. § 6.1.8). Заранее оцененные убытки при несоответствии производственных показателей обычно используют, чтобы уменьшить заимствование таким образом, чтобы заимодавцы имели тот же самый коэффициент покрытия денежного потока, как и в случае, когда проект вышел на прогнозируемый уровень производственных показателей. (Излишки следует выплатить инвесторам, чтобы компенсировать снижение доходов от собственного капитала.)

Но некоторые допущения, которые были приняты в процессе первоначального расчета заранее оцененных убытков, могут также оказаться некорректными; например, если проект потребляет более высокие объемы сырья для производства, чем прогнозировалось, то незапланированные расходы в этой связи должны быть компенсированы из сумм заранее оцененных убытков, но предположения о стоимости единицы сырья может по прошествии времени оказаться ошибочным, и если цена вырастет больше, чем прогнозировалось, то заранее оцененные убытки не смогут полностью возместить потери.

Более того, производственные показатели проекта на стадии завершения работ по сооружению проекта отражают ситуацию только за ограниченный период времени, и возможно, что с течением времени эти показатели изменятся и выплаты заранее оцененных убытков не потребуются.

Таким образом, расчеты, используемые, чтобы зафиксировать заранее оцененные убытки при несоответствии производственных показателей, могут оказаться только приблизительными прогнозами и, следовательно, не являются поводом (за исключением случаев выставления претензий по гарантийным обязательствам) для обращения с претензиями к ЕРС-подрядчику через несколько лет, если производственные показатели проекта не будут соответствовать прогнозируемым.

Проектной компании следует учитывать подобную изменчивость этих предположений и установить минимально допустимую границу при расчете заранее оцененных убытков в процессе переговоров с ЕРС-подрядчиком.

И наконец, заранее оцененные убытки при несоответствии производственных показателей сами по себе могут оказаться недостаточными в случае необходимости использования проектом новой технологии: возможно, что заимодавцы согласятся, чтобы ЕРС-подрядчик заложил более высокий уровень заранее оцененных убытков, чем это делается обычно, чтобы модернизировать уже существующую технологию, но этого будет недостаточно для принципиально новой концепции (см. § 7.7.1).