Принципы проектного финансирования - Э. Йескомб

С точки зрения заимодавцев, основным фактором, который способствует снижению влияния этого риска на проект, является факт, что проблемы такого рода возникают на начальной стадии строительства, и в этом случае расходы по проекту, вполне вероятно, еще не превышают сумм, эквивалентных инвестициям в собственный капитал, и, следовательно, заимодавцы могут прекратить финансирование в случае возникновения серьезных проблем такого рода, с компенсацией своего риска из собственного капитала проектной компании.

Наличие загрязнения или вредных отходов на производственной площадке проекта может оказаться значительной проблемой для заимодавцев, даже если затраты на их устранение предусмотрены в бюджете ЕРС-контракта. В некоторых странах (например, в Канаде) заимодавцы несут обязательства за ущерб окружающей среде вследствие загрязнения, связанного с производственной площадкой, в отношении которой они приняли гарантии; в общем случае заимодавцы как состоятельные участники чувствуют себя уязвимыми, в случае если проблема окажется сложнее, чем ожидалось, или в плане долгосрочного ущерба, вызванного загрязнением, связанным с производственной площадкой. В качестве меры, снижающей такой риск, можно использовать страхование.

Проблемы, связанные с риском производственной площадки, достаточно трудны для их решения с заимодавцами: там, где государственная организация предоставляет землю, существуют примеры, в которых покупатель или государственный партнер по проекту берет на себя ответственность за состояние производственной площадки; в качестве альтернативы существует вариант, когда спонсоров могут обязать оказать ограниченную поддержку посредством гарантии, что незапланированные расходы или расходы, связанные с простоем, будут компенсированы.

Риски владельца. Как мы выяснили в § 6.1.3, проектная компания несет ответственность в рамках ЕРС-контракта, и в случае невыполнения ею обязательств ЕРС-подрядчик, следовательно, несет незапланированные расходы, по которым он может выставить претензии. Основной способ уменьшить вероятность такого развития событий заключается в обеспечении условий, при которых риски владельца сведены к минимуму. Этот же принцип используется для предотвращения простоев, которые возникнут на производственной площадке в случае неожиданного обнаружения на ее территории древних ископаемых или археологических находок (см. § 6.1.4).

Изменения в контрактных спецификациях. Все такие изменения, за исключением тех, которые влекут за собой крайне незначительные расходы, обязательно должны быть согласованы с заимодавцами, которые должны будут убедиться, что существует достаточная сумма финансирования на покрытие расходов и выгоды от внесения этих изменений перевешивают их капитальные издержки.

Обычно ЕРС-подрядчик после подписания ЕРС-контракта делает деталировку дизайна, но это не должно привести к изменению в цене контракта. Однако в проекте, где предварительно не определили в ЕРС-контракте общий дизайн и спецификации проекта, остается высокий риск, который вряд ли будет принят заимодавцами.

Изменения в законодательстве (например, новый стандарт устанавливает более низкие показатели для объемов выбросов). Может вынудить увеличить расходы на строительство; так же как и в случае внесения изменений в спецификации, риск остается у проектной компании в объеме, который устанавливается ЕРС-подрядчиком (см. § 6.1.4), но может быть компенсирован в рамках проектного соглашения (см. § 9.6.1).

Запасные части. В тех случаях, когда необходимо изначально иметь склад запасных частей, эту статью расхода могут не внести в цену ЕРС-контракта; таким образом, это может привести к превышению бюджета; однако суммы, вероятнее всего, будут относительно небольшими.

Расходы на разработку проекта. Это расходы спонсоров в период оформления финансовой документации, поэтому может показаться, что они не могут привести к перерасходу бюджета расходов на стадии строительства. Однако очень часто образуется временной промежуток между датой, когда бюджет согласован с заимодавцами, и датой, на которую вся финансовая документация оформлена надлежащим образом, и в этот период времени существует риск, что расходы на юридические услуги и т. п. превысят сумму бюджета. Обычно такие проектные расходы в период официального оформления финансовой документации для проекта компенсируют спонсоры (если их не рассматривают как первоначальные инвестиции в собственный капитал) в момент начала финансирования, но если в итоге они превышают бюджет к этому моменту, то заимодавцы могут отсрочить возмещение незапланированной суммы на конец периода сооружения проекта, после чего компенсация может быть осуществлена при наличии средств в бюджете проекта.

Расходы на обучение персонала и расходы по контракту на эксплуатацию и техническое обслуживание проекта. Это расходы на обучение персонала, задействованного в эксплуатации проекта, которые очень часто покрываются ЕРС-подрядчиком или подрядчиком по эксплуатации и техническому обслуживанию на фиксированной основе и, следовательно, не должны рассматриваться как неуместный риск. Подрядчик по эксплуатации и техническому обслуживанию, осуществляя наем практически всего персонала, также будет нести расходы, связанные с обучением и наймом персонала, которые, опять же, должны носить фиксированный характер.

Страховые премии. Страховые премии на период сооружения проекта фиксируются (и обычно выплачиваются) в начале периода, следовательно, они не должны послужить причиной для перерасхода бюджета, за исключением случаев, когда существует временной сдвиг между датой принятия окончательного бюджета и датой, на которую оформлена вся финансовая документация по проекту. Даже в этом случае страховые брокеры проектной компании должны иметь возможность получить от рынка хорошие прогнозы для расчета премий, чтобы уменьшить этот риск. Незапланированные страховые премии будут выплачены в случае окончания работ с опозданием, а также если в течение длительного периода выплачивалась компенсация. Также может быть проблема с выплатой премии за первый год эксплуатации проекта, которую, возможно, потребуется заплатить как раз перед окончанием периода сооружения, и, следовательно, часть бюджета на данный период будет истрачена на этот платеж: более предпочтителен вариант, когда расходы по выплате такой премии зафиксированы заранее как часть пакета по страхованию.

Другие расходы проектной компании. Сюда относятся оставшиеся расходы, не возмещенные на основании статей расхода, рассмотренных ранее, бо́льшую часть из которых составляют расходы проектной компании на содержание офиса, офисного оборудования и непрерывную оплату услуг консультантов, таких как независимая инжиниринговая компания. В контексте общих расходов по проекту суммы должны быть относительно небольшими, и удержание их в рамках бюджета не должно представлять особых проблем.

Резерв предстоящих расходов. Даже в случае хорошо управляемого бюджета всегда существует риск непрогнозируемых событий, в результате которых бюджет будет превышен. Помимо всех способов уменьшения риска, которые рассмотрены выше, заимодавцы также требуют создать резерв предстоящих расходов и предусмотреть источник его финансирования. При самом приближенном подсчете такой резерв должен составлять приблизительно 7–8 % от всей суммы расходов по проекту. Средства из этого резерва также предназначены для компенсации последствий, вызванных поздним завершением работ по проекту, когда ЕРС-подрядчик не компенсирует платежи заранее оцененных убытков.

Финансирование резерва предстоящих расходов осуществляется в рамках общего пакета финансирования (см. § 12.3.3). Заметим, что такое финансирование предназначено для возмещения разницы между прогнозируемыми расходами по проекту и фактическими, в случае если бюджет превышен, а также расходов, связанных с поздним завершением работ по сооружению проекта (см. § 7.5.6), но не компенсирует финансовые риски, связанные с изменением ставки процента или коэффициента обмена валют, которые обязательно должны быть возмещены иным способом (см. § 8.2 и 8.3).

§ 7.5.5. Выручка в период строительства

В некоторых проектах часть расходов по строительству может быть профинансирована не только собственным капиталом или привлеченным заимствованием, но и частично с использованием доходов, которые получены от эксплуатации действующей части проекта. Например, доходы от эксплуатации существующего платного моста или туннеля могут быть направлены на оплату расходов проектной компании, которая занята строительством нового параллельного моста или параллельного туннеля, чтобы увеличить пропускную способность магистрали. Точно так же проект могут сооружать постадийно, и доходы от уже действующей части проекта частично компенсируют расходы по строительству оставшейся части проекта. Несмотря на то что выручка в период строительства по своей сути очень стабильна, существует дополнительный источник риска, что полученных доходов не будет хватать, чтобы покрыть необходимую часть расходов. В таких случаях не стоит строить очень радужных прогнозов относительно доходов от части проекта и, вполне вероятно, следует увеличить размер резерва предстоящих расходов, чтобы предотвратить возможные проблемы.