Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие - Владимир Лялин

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.

Какие основные саморегулируемые организации действуют в России?

В настоящее время в России действует ряд саморегулируемых организаций:

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), созданная в 1994 г., членами которой являются более 400 компаний – профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих ценными бумагами, и депозитариев). В настоящее время НАУФОР имеет 14 филиалов. Разрешение на осуществление деятельности в качестве саморегулируемой организации выдано распоряжением ФСФР России от 16 июня 2004 г. № 04–91/р.

Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), созданная в 1994 г. и насчитывающая в своих рядах около 400 членов. Распоряжением ФКЦБ России от 22 октября 2003 г. № 03-2338/р ПАРТАД выдано разрешение на осуществление деятельности в качестве саморегулируемой организации, осуществляющей деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг или депозитарную деятельность и/или клиринговую деятельность.

Национальная фондовая ассоциация (НФА), которая была создана в 1996 г. и имела первоначальное название «Национальная ассоциация участников рынка государственных ценных бумаг» (НАУРГ). В ее состав входят около 250 профессиональных участников рынка ценных бумаг. Распоряжением ФКЦБ России от 12 ноября 2003 г. № 03-2646/р НФА выдано разрешение на осуществление деятельности в качестве саморегулируемой организации, осуществляющей брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами. Приказом ФСФР России от 23 декабря 2004 г. № 04-1331/пз выдано разрешение на осуществление депозитарной деятельности.

Национальная лига управляющих (НЛУ), учрежденная в 2001 г. и объединяющая в своих рядах около 80 членов. Распоряжением ФКЦБ России от 27 декабря 2002 г. № 1848/р НЛУ выдано разрешение на осуществление деятельности в качестве саморегулируемой организации по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

Профессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов (ПИРОФИ), созданный в 2003 г. в форме некоммерческого партнерства. Его членами являются более 20 крупных инвестиционных компаний и банков, которые оказывают услуги по финансовому консультированию, по размещению и обращению ценных бумаг. Разрешение на осуществление деятельности в качестве саморегулируемой организации выдано распоряжением ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. № 03-3114/р.

Глава 2. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Кто является основными участниками рынка ценных бумаг?

Участниками рынка ценных бумаг являются прежде всего потребители и поставщики капитала. Потребители капитала, привлекающие денежные средства путем выпуска ценных бумаг, именуются эмитентами. А поставщики капитала, вкладывающие свои средства в покупку ценных бумаг с целью извлечения дохода, именуются инвесторами.

Каждый из участников преследует свои цели. Инвесторы заинтересованы в том, чтобы их вложения приносили высокий доход, были достаточно надежными и ликвидными (то есть легко обратимыми в наличные деньги). Эмитенты ценных бумаг (потребители капитала), в свою очередь, преследуют свои цели. А именно: они хотят получить необходимые средства как можно быстрее, и в то же время эти средства не должны стоить очень дорого. Разумеется, как и на всяком рынке, цена на ценные бумаги в конечном счете будет зависеть от соотношения спроса и предложения.

Эмитентами ценных бумаг могут выступать государство (в лице, например, министерства финансов), местные органы власти (муниципалитеты), а также сфера бизнеса (предприятия различных организационно-правовых форм). Государственные и муниципальные органы власти эмитируют долговые обязательства, в то время как некоторые частные эмитенты (акционерные общества) могут выпускать также и долевые ценные бумаги.

Инвесторами могут быть как физические лица (граждане), так и юридические лица (предприятия различных организационно-правовых форм). Любое физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет, является инвестором.

Какие посредники действуют на фондовом рынке?

Помимо эмитентов и инвесторов на рынке ценных бумаг действуют разного рода посредники, каждый из которых занимает свое место и выполняет свою роль в инвестиционном процессе, осуществляемом с помощью рынка ценных бумаг. Посредников условно можно разделить на две группы.

Первую группу составляют финансовые посредники, которые привлекают свободные капиталы (сбережения) физических и юридических лиц, выпуская при этом собственные обязательства, а затем предоставляют привлеченные средства конечным потребителям капитала путем покупки ценных бумаг различных эмитентов. К этой категории посредников относятся коммерческие банки, инвестиционные компании, акционерные и паевые инвестиционные фонды, контрактные институты (страховые компании, пенсионные фонды). Эту группу финансовых посредников принято называть институциональными или коллективными инвесторами, так как сам характер их деятельности направлен на мобилизацию разрозненных средств многих субъектов с целью последующего инвестирования собранных сумм.

Вторую группу посредников образуют предприятия и организации, которые осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, оказывая услуги эмитентам и инвесторам по выпуску, обращению, учету и хранению ценных бумаг. Благодаря посредникам свободные денежные средства поставщиков капитала значительно быстрее попадают в руки потребителей капитала и могут быть использованы для развития производства. Потенциальный инвестор нуждается в совете специалиста, в какие ценные бумаги следует инвестировать средства, чтобы достичь желаемых целей. Точно также и эмитент, привлекающий средства путем выпуска ценных бумаг, нуждается в помощи посредника. Посредники, поскольку они специализируются на операциях с ценными бумагами, лучше знают, какие ценные бумаги являются наиболее привлекательными для инвесторов. Поэтому посредники начинают работать с эмитентом, как только принимается решение о выпуске ценных бумаг. Обычно посредники участвуют в подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг нового выпуска, помогают размещать новые выпуски, а нередко выкупают часть или даже весь выпуск ценных бумаг с целью их последующей продажи инвесторам. В последнем случае они принимают на себя риск, связанный с размещением ценных бумаг.

В разных странах посредники могут иметь различные названия, нередко их именуют «инвестиционными институтами». Инвестиционные институты могут заниматься либо одним видом деятельности, либо совмещать несколько видов. Деятельность инвестиционных институтов обычно регламентируется определенными нормативными актами.

Кто такие профессиональные участники рынка ценных бумаг и каковы их виды?

В апреле 1996 г. в России был принят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», в котором термин «инвестиционный институт» не употреблялся, а было использовано такое понятие, как «профессиональный участник рынка ценных бумаг».

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют определенные виды деятельности. В зависимости от вида деятельности можно выделить следующих профессиональных участников рынка ценных бумаг: брокер, дилер, управляющий, клиринговая организация, депозитарий, держатель реестра (регистратор), организатор торговли.

В чем заключается брокерская деятельность? Каковы ее особенности?

Брокерская деятельность – это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Между клиентом и брокером (брокерской фирмой) заключается договор поручения или договор комиссии на оказание клиенту брокерских услуг. В случае заключения договора поручения брокерская компания действует в качестве поверенного и заключает сделки от имени и за счет клиента (доверителя). При заключении договора комиссии брокер действует как комиссионер, то есть совершает сделку от своего имени, но за счет клиента (комитента). В договоре указываются размер комиссионных брокеру за исполнение заказа, размер дополнительного вознаграждения брокеру в случае, если лимитированный заказ выполнен по более выгодной цене, а также определяется порядок расчетов между клиентом и брокером.