Международные финансы. Учебник. Часть 3 - Сергей Матросов

В процедурном плане предпочтение современных заемщиков, которое они отдают международному финансовому рынку, определяется главным образом тем, что на рынке еврокредитов уровень процентных ставок, а также издержки оформления кредитов, как правило, ниже тех, которые существуют на национальных рынках. Это объясняется более крупными размерами сделок, а главное – отсутствием разветвленного и строгого официального регулирования, принятого в стране заемщика. По этим причинам с самого начала его функционирования рынок еврокредитов оказался более выгодным, как для держателей депозитов, так и для заемщиков.

Представляет определенное удобство практика установления процентной ставки по кредитам на международном кредитном рынке. В отличие от национальных кредитных рынков, процентная ставка на международном рынке образуется посредством фиксированной надбавки к ставке ЛИБОР (Лондонская межбанковская процентная ставка предложения, LIBOR), которая устанавливается ежедневно. Величина надбавки определяется посредством оценки инвестором риска дефолта данного заемщика и обычно пересматривается раз в полгода. Для заемщиков с высокой степенью риска надбавка может составлять 4–5 % к ЛИБОР, Напротив, для надежных заемщиков с минимальным уровнем риска надбавка может представлять отрицательную величину. Такой порядок применяется к заемщикам, обладающим высоким кредитным рейтингом. Существует также ставка ЛИБИД (Лондонская межбанковская процентная ставка спроса, LIBID), которая уплачивается одним банком другому за привлеченный депозит и устанавливается примерно на 0,125 % ниже ЛИБОР. Она служит ориентиром при установлении ставок по кредитам и займам международным организациям (например Всемирному банку), а также крупнейшим и надежным банкам и корпорациям. Такие заемщики могут получать ставку даже ниже ЛИБИД.

Внешние заимствования частных банков и производственных компаний продиктованы, как правило, стремлением получить кредитные ресурсы на более выгодных и удобных условиях, нежели на национальном кредитном рынке. В самом общем случае, применительно к фирмам и банкам развитых стран, главным критерием обращения к внешним источникам заимствований выступают конкурентные преимущества кредиторов. Поиски крупных денежных ресурсов на длительные сроки на выгодных условиях приводят заемщиков на международный кредитный рынок.

Представители стран развивающихся рынков прибегают к внешним заимствованиям главным образом для преодоления ограничений и неудобств национального рынка. Во-первых, может сказываться узость национального рынка – элементарный недостаток на нем предложения кредитных ресурсов. Во-вторых, существенным недостатком национального кредитного рынка является слабость местных финансовых институтов, признаком которой служат небольшие размеры капитала и вытекающая отсюда неспособность предоставить крупные средства, а также средства на длительный срок, допустим, более трех лет. Одним из важнейших стимулов служит также стремление национальных заемщиков уйти от воздействия инфляции за счет привлечения внешних заимствований в сильной иностранной валюте. Все эти соображения во многом характерны для фирм и банков стран группы развивающихся рынков. Здесь приобретает также большую важность проблема платежеспособности стран-заемщиков, которая сильно зависит от эффективности использования внешних заимствований в национальном хозяйстве.

Синдикация

Значительную часть рынка международных банковских кредитов образует рынок банковских синдицированных (консорциальных) займов. Обычно его просто называют рынком синдицированных кредитов. Сюда обращаются заемщики за крупными кредитами, которые могут оказаться проблематичными для одного банка. Осуществление синдицированных кредитов происходит посредством создания синдикатов, пулов или консорциумов банков, то есть объединений, которые образуются для совместного предоставления крупных кредитов. Синдицированное кредитование выгодно, в первую очередь, кредиторам, поскольку оно позволяет распределять риски между ними и, тем самым снижает уровень риска для каждого участника в отдельности. Вместе с тем, синдицированное кредитование усиливает позиции кредиторов в отношении заемщиков, позволяя им действовать согласованно, если возникает необходимость давления на заемщика, нарушающего условия кредитования.

Синдицированное кредитование характеризуется следующими процедурными чертами, которые делают его предпочтительным для кредиторов и заемщиков при определенных обстоятельствах. Эти черты заключаются в следующем:

– совместная ответственность. Пул банков – кредиторов выступает по отношению к компании – заемщику как единая сторона. Кредиторы несут совместную ответственность перед заемщиком, а он – перед ними всеми одновременно;

– равноправие кредиторов. Ни у кого нет преимуществ по взысканию долга, а все средства, поступающие для погашения кредита или от реализации обеспечения, делятся пропорционально сумме, предоставленной каждым банком;

– единство документации. заключаемые в рамках кредита договоры и соглашения являются многосторонними, подписываются всеми кредиторами и заемщиком без возможности заключения сепаратных соглашений;

– единство информации. Все сведения, относящиеся к синдицированному кредиту, должны быть известны и кредиторам, и заемщику. Обмен информацией осуществляется через банк – агент (банк – организатор), который обязан оповещать всех участников сделки[1].

К другим преимуществам синдицированного кредитования для заемщиков принято относить следующие показатели:

– открывается возможность получения кредита в большем размере, чем это может позволить средний национальный банк;

– происходит существенное расширение базы кредиторов компании;

– достигается сочетание публичного финансирования с индивидуальным банковским подходом;

– образуется экономия на издержках по сравнению с привлечением кредитов от разных банков.

Получение синдицированного кредитования выгодно заемщику также тем, что оно самим своим фактом показывает высокую квалификацию предприятия и укрепляет его репутацию на национальном и международном рынках капитала.

В целом привлечение заимствований на рынке синдицированных кредитов выступает либо в качестве альтернативы, либо как существенное дополнение к другим способам привлечения заемных финансовых ресурсов – банковскому кредитованию и выпуску облигаций.

Вследствие преобладания крупных кредитов на международном рынке синдицированного кредитования ведущая роль среди финансовых институтов, действующих на этом рынке, принадлежит крупным транснациональным банкам, число которых составляет порядка 500 институтов. Соответственно важно отметить, что и в числе крупнейших заемщиков на рынке синдицированных кредитов выступают транснациональные корпорации, правительства суверенных государств, региональные структуры власти, а также – международные организации.

История синдицированного кредитования насчитывает несколько десятилетий. Первый такой кредит был оформлен в 1964 г., а в 1970 г. уже было выдано около 100 таких кредитов. Столь же динамично растет объем рынка синдицированных кредитов: если в начале 1980‑х гг. объем этого рынка составлял несколько десятков миллиардов долларов, то уже в начале 1990‑х гг. счет пошел на сотни миллиардов долларов. Сильным толчком к развитию рынка синдицированных кредитов стало обращение к нему многих развивающихся стран после мирового кризиса задолженности в 1982 г., вследствие чего синдицированное кредитование стало важным средством снижения рисков для многих крупных банков. В этот же период возрастают масштабы обращения к рынку синдицированных кредитов со стороны корпораций и банков для проведения слияний и поглощений.

Таблица 2. Синдицированные кредиты, на конец периода в млрд долл.

Примечание. *Пропущен показатель для Восточной Европы = 4,7 млрд долл. Источники: BIS Quarterly Review, August 1996. p .34.; March 2002. p. A70.; December 2009. p. A81; December 2010. p. A100.

Так же, как и в двустороннем международном банковском кредитовании, в системе синдицированного кредитования преобладают развитые страны и в качестве заемщиков, и в качестве поставщиков денежных средств. Несмотря на то, что в абсолютном размере синдицированные кредиты для развивающихся стран, как и общий их объем, показывают тенденцию к росту, в 2000 г. на долю развитых стран приходилось даже более 90 % выданных кредитов. Только в условиях мирового финансово-экономического кризиса доля развивающихся стран как заемщиков возросла почти до 20 % рынка, но это происходило в условиях общего сокращения объема синдицированных кредитов более чем вдвое в кризисном 2009 г. по сравнению с благополучным 2007 г., когда рынок, можно сказать, процветал.