Принципы проектного финансирования - Э. Йескомб

Это гарантии политического риска, которые могут быть предоставлены для заимодавцев проектной компании. Такая гарантия не имеет никакого отношения к экспорту товаров из какой-либо страны, и проектная компания не должна придерживаться принципов осуществления государственных закупок, которые разработал Всемирный банк (хотя закупки должны быть экономичными и эффективными). Это возможно в любой стране, приемлемой для кредитов Всемирного банка, за исключением самых бедных стран, которые получают финансирование от Международной ассоциации развития (это не связано с гарантией анклава, которая будет рассмотрена далее). Покрытие может быть предоставлено до 100 % суммы долга.

Частичная гарантия риска распространяется на стандартные инвестиционные риски конвертации иностранной валюты и ее передачу и экспроприацию, но также включает в себя риски политического насилия или войну. Расходы, связанные с «незаметной экспроприацией», также не возмещаются. Гарантия также предоставляет прямое возмещение затрат, связанных с изменением закона и при нарушении статей контракта; таким образом, если политический риск не получает прямого покрытия, то его компенсируют косвенно на основании контрактных обязательств по статьям соглашения о правительственной поддержке.

Так же как и в случае с экспортными кредитами, это гарантия платежа, а не гарантия исполнения договора, поэтому любой случай, дающий повод для требования по возмещению убытков, должен привести к дефолту самого проектного финансирования, а не только, к примеру, послужить причиной для возникновения незапланированных расходов у проектной компании, которые могут затронуть ее инвесторов, но не создадут предпосылок для дефолта финансирования.

Во всех случаях правительство страны проекта должно обезопасить Всемирный банк от любых требований возмещений под свои гарантии, что означает, что это не может быть использовано для покрытия рисков, связанных с другой государственной организацией (то есть не правительством страны проекта – sub sovereign risk); другими словами, все гарантируемые обязательства должны быть прямыми обязательствами правительства страны проекта или обязательствами покупателя или партнера по контракту, которые, в свою очередь, гарантируются правительством страны проекта.

Частичная гарантия риска рассматривается как самый крайний вариант и приемлема только для проектов, в которых а) невозможно использовать финансирование частного сектора и б) достаточная сумма финансирования не может быть предоставлена МФК или МАГИ (см. далее). Точно так же как и в случае с прямыми кредитами, Всемирный банк также пытается выступать в роли катализатора, чтобы мобилизовать финансирование или поддержку гарантии со стороны многосторонних или двусторонних агентств, способствующих развитию. В отличие от других международных финансовых организаций, Всемирный банк не устанавливает специальных требований к верхнему пределу для сумм, возмещаемых по частичной гарантии риска (при ее расчете руководствуются принципами благоразумия и общим уровнем возможностей в рассматриваемой стране).

Однако несмотря на то, что частичная гарантия риска кажется полезным и гибким инструментом для проектного финансирования в развивающихся странах, в действительности он используется гораздо реже, чем можно было бы ожидать. Начиная с 1994 года он был применен меньше чем в десяти случаях индивидуального проектного финансирования. Одной из причин такого развития события является требование, что правительство страны проекта должно выставить встречные гарантии, что существенно снижает диапазон проектов, для которых это можно использовать; другой причиной служит требование, что проект должен соответствовать условиям Всемирного банка в отношении отдельной страны или сектора экономики. Также банковская группа Всемирного банка стремится по возможности предоставлять поддержку для проектов через МФК или МАГИ; следовательно, частичная гарантия риска наилучшим образом подходит для крупных и комплексных проектов, в которых и политическая, и финансовая поддержка Всемирного банка играет существенную роль в обеспечении безопасности для всей сделки финансирования.

Частичные гарантии кредита. Всемирный банк может давать гарантии для части кредита, предоставляемого заимодавцами частного сектора, в основном используемого для покрытия последующего возврата кредита, если заимодавцы не захотят кредитовать на требуемых условиях. Такие гарантии также могут быть использованы, чтобы обеспечить денежное покрытие единовременного погашения (то есть большой финальный платеж, который проектная компания предполагает рефинансировать соответствующим образом). Очевидно, что в таких случаях это в большей степени является полной гарантией, чем только возмещением политического риска. Таким образом, подобный вид гарантий имеет ограниченное использование при проектном финансировании.

Гарантии анклава. Всемирный банк также предоставляет гарантии анклава (то есть гарантии для проектов анклавов под экспорт продукции таких проектов – см. § 9.3.1) в странах Международной ассоциации развития. В этом случае проектное соглашение не привлекает правительство страны проекта, так как проект базируется на международной торговле товаром. Следовательно, гарантия распространяется на экспроприацию, изменение в законе, войну и гражданскую войну, но также не включает в себя риски, связанные с конвертацией валюты, и риск вывоза капитала, так как они не могут возникнуть, поскольку доходы находятся в офшоре.

§ 10.6.2. Международная финансовая корпорация (МФК)

Международная финансовая корпорация создана в 1956 году. Это организация – филиал Всемирного банка, и, следовательно, она является единственным членом банковской группы Всемирного банка, который не требует участия правительства страны проекта в проектах в качестве основополагающего фактора для осуществления финансирования[12].

Кредитная программа. Международная финансовая корпорация может инвестировать или кредитовать до 100 миллионов долларов США в проект с лимитом в 25 % от суммы расходов по проекту (50 % для расширения существующего проекта). Срок погашения кредита может составлять до 20 лет. Кредиты, выдаваемые МФК, основываются на рыночной оценке, то есть без элемента субсидии, и корпорация не признаёт прямых гарантий правительства страны проекта.

Помимо выдачи собственных прямых кредитов, Международная финансовая корпорация имеет действующую программу «В-кредитования», в рамках которой она осуществляет финансирование проектов параллельно с частным сектором. Реализация этой программы «В-кредитования» началась с 1957 года, и она следует тем же самым принципам, что и Всемирный банк: корпорация продает коммерческим банкам право на участие в кредитах (которое включает в себя полную ставку рыночных процентов, соответствующую риску), но по отчетности продолжает выступать в качестве заимодавца, чтобы управлять кредитами и обеспечить безопасность. Таким образом, для заемщика невозможно заплатить корпорации, но отказаться выплачивать по «В-кредиту», так как все платежи пропорционально разделяются между «А-» и «В-кредитами» сделки; таким образом, отказ от выплат «В-кредита» означает отказ от выплат по кредиту МФК.

Хотя не существует формальной гарантии политического риска, но статус «привилегированного кредитора», который присваивается международным финансовым организациям, применим и к «В-кредитам» МФК, и большинство банковских наблюдательных органов не требует, чтобы банки создавали ссудные резервы против «B-кредитов» МФК просто потому, что страна переживает дефолт для своего общего долга (безусловно, заем все равно может попасть в дефолт в случае неудачи при реализации проекта).

Международная финансовая корпорация была основным заимодавцем для заемщиков частного сектора в развивающихся странах. В марте 2000 года сумма непогашенных кредитов и финансируемых «В-кредитов» составляла 8,25 миллиарда долларов США, которые были одолжены 225 финансовым организациями, и 10 миллиардов долларов США составляли собственные кредиты корпорации. (Эти показатели включают в себя все типы кредитов корпорации, бо́льшую часть из которых нельзя классифицировать как проектное финансирование.)

Возможно, стоит отметить, что существует потенциальный конфликт интересов в ситуации, когда корпорация выступает в качестве менеджера для «В-кредитов» других банков и инвестора в собственный капитал для тех же самых проектов, и ее позицией, которую она занимает, являясь участником банковской группы Всемирного банка, и, следовательно, она заинтересована в более широких вопросах развития, что может идти вразрез с интересами инвесторов отдельного проекта.