Как всегда. Руководство по тому, что никогда не меняется - Морган Хаузел

положительную прибыль в зависимости от того, как долго вы держали акции.

Один из способов осмысления этой диаграммы заключается в том, что существует "наиболее удобный" временной горизонт инвестирования - вероятно, где-то в районе десяти лет или более. Это период, в течение которого рынки почти всегда вознаграждают ваше терпение. Чем больше сужается временной горизонт, тем больше вы полагаетесь на удачу и рискуете разориться.

Пройдитесь по списку исторических ошибок в инвестировании, и я скажу вам, что не менее 90% из них вызваны попытками инвесторов сжать этот естественный, "наиболее удобный" временной горизонт.

То же самое происходит и с компаниями.

В 1994 году, на двадцать третьем году своего существования, компания Starbucks имела 425 магазинов. В 1999 году компания открыла 625 новых магазинов. К 2007 году компания открывала 2500 магазинов в год - по одной новой кофейне каждые четыре часа.

Одно за другим. Необходимость достижения целевых показателей роста в конце концов вытеснила рациональный анализ. Примеры насыщения Starbucks превратились в анекдот. Рост продаж в одном магазине упал вдвое, в то время как остальная экономика переживала бум.

В 2007 году Говард Шульц писал высшему руководству компании: "Для того чтобы перейти от менее чем 1000 магазинов к 13 000, нам пришлось принять ряд решений, которые, как показывает ретроспектива, привели к снижению качества обслуживания в Starbucks". В 2008 году Starbucks закрыла шестьсот магазинов и уволила двенадцать тысяч сотрудников. Акции компании упали на 73%, что было ужасно даже по меркам 2008 года.

В 2011 году Шульц написал в своей книге "Вперёд": "Рост, как мы теперь хорошо знаем, не является стратегией. Это тактика. И когда недисциплинированный рост стал стратегией, мы сбились с пути".

Для Starbucks существовал наиболее удобный размер - он существует для всех компаний. Если перешагнуть через него, то можно понять, что выручка может увеличиваться, но разочарованные клиенты увеличиваются быстрее, точно так же, как Роберт Уодлоу стал гигантом, но с трудом ходил.

Это хорошо понимал шинный магнат Харви Файерстоун, написавший в 1926 году:

Не стоит пытаться получить бизнес сразу. Во-первых, вы не сможете его получить, и тогда значительная часть ваших денег будет выброшена на ветер. Вовторых, если вы его получите, то завод не сможет с ним справиться. И в-третьих, если вы его получили, вы не сможете его удержать. Компания, которая получает бизнес слишком быстро, ведет себя примерно так же, как мальчик, который слишком быстро получает деньги.

Слияния компаний часто попадают в одну и ту же ловушку. Рост за счет поглощения часто происходит, когда руководство компании стремится к более быстрому росту, чем, по мнению клиентов, заслуживает бизнес. Желание клиентов, скорее всего, ближе к "наиболее удобному" размеру бизнеса, и форсирование роста сверх этой точки приводит к разного рода разочарованиям.

Нассим Талеб говорит, что он либертарианец на федеральном уровне, республиканец на уровне штата, демократ на местном уровне и социалист на уровне семьи. Люди совершенно по-разному относятся к риску и ответственности, когда группа увеличивается от 4 человек до 100, от 100 000 до 100 миллионов.

То же самое касается корпоративной культуры. Стиль управления, который блестяще работает в компании, состоящей из десяти человек, может разрушить компанию, состоящую из тысячи человек, что является трудным уроком, когда некоторые компании так быстро растут за несколько коротких лет. Трэвис Каланик, бывший генеральный директор Uber, - отличный пример. Никто, кроме него, не был способен развить компанию на начальном этапе, и никто, кроме него, не был нужен, когда компания стала развиваться. Я не считаю это недостатком, просто это отражение того, что некоторые вещи не масштабируются.

Подобных примеров в природе бесконечное множество, и большинство из них подчеркивают, что хорошая идея, ускоренная слишком быстро, быстро превращается в ужасную.

 

-

Большинство молодых саженцев деревьев проводят первые десятилетия жизни под тенью материнского полога. Из-за недостатка солнечного света они растут медленно. Медленный рост приводит к образованию плотной, твердой древесины.

Но если посадить дерево в открытом грунте, то произойдет нечто интересное: освободившись от тени больших деревьев, саженец напитается солнечным светом и будет быстро расти.

Быстрый рост приводит к образованию мягкой, воздушной древесины, которая не успевает уплотниться. А мягкая и воздушная древесина - это благоприятная среда для развития грибков и болезней. " Дерево, которое быстро растет, быстро гниет и поэтому не успевает состариться", - пишет лесовод Питер Уоллебен. Спешка приводит к расточительству.

Или рассмотрим рост животных.

Возьмите две группы одинаковых мальков рыб. Поместите одну из них в аномально холодную воду, другую - в аномально теплую. При определенной температуре на обоих концах происходит нечто интересное: Рыбы, живущие в холодной воде, будут расти медленнее, чем обычно, а рыбы, живущие в теплой воде, будут расти быстрее, чем обычно.

Поместите обе группы обратно в воду с обычной температурой, и в конце концов они сблизятся и станут нормальными, полноразмерными взрослыми особями.

Но затем происходит нечто поразительное.

Рыбы с замедленным ростом в раннем возрасте живут на 30% дольше, чем в среднем. Рыбы с искусственным ускоренным ростом в раннем возрасте умирают на 15 % раньше, чем в среднем.

Именно это обнаружила группа биологов из Университета Глазго.

Причина не сложна. Сверхсильный рост может привести к повреждению тканей и, по словам биологов, "может быть достигнут только за счет отвлечения ресурсов от поддержания и восстановления поврежденных биомолекул". Замедление роста приводит к обратному эффекту, "позволяя увеличить ассигнования на поддержание и восстановление".

"Вполне можно ожидать, что машина, созданная в спешке, выйдет из строя быстрее, чем та, которая собрана тщательно и методично, и наше исследование показывает, что это может быть справедливо и для организма", - сказал Нил Меткалф, один из исследователей.

Рост - это хорошо, хотя бы потому, что в конечном счете все равно съедаются. Но принудительный рост, ускоренный рост, искусственный рост - это, как правило, приводит к обратному результату.

 

-

Роберт Грин пишет: "Самое большое препятствие для творчества - это ваше нетерпение, почти неизбежное желание поторопить процесс, выразить что-то, произвести фурор".

Важным моментом в этой теме является то, что большинство великих вещей в жизни - от любви до карьеры и инвестирования - приобретают свою ценность благодаря двум вещам: терпению и нехватке. Терпение позволяет чему-то расти, а скудость - восхищаться тем, во что это вырастает.

Но каковы две наиболее распространенные тактики, когда люди добиваются чего-то великого? Попытка сделать это быстрее и больше.

Это всегда было и будет проблемой.

Все как всегда.